一、市場(chǎng)回顧

1、基礎(chǔ)市場(chǎng)

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3211.43點(diǎn)，跌188.71點(diǎn)，跌幅為5.55%；深成指收于9897.12點(diǎn)，跌762.85點(diǎn)，跌幅為7.16%；滬深300收于3775.16點(diǎn)，跌205.87點(diǎn)，跌幅為5.17%；創(chuàng)業(yè)板收于2015.97點(diǎn)，跌188.93點(diǎn)，跌幅為8.57%。兩市成交52863.21億元，日均成交額1.32萬億元。總體而言，大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100下跌4.57%，中證500（詳細(xì)，購買）下跌7.99%。

31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中無一個(gè)行業(yè)上漲。其中，煤炭、石油石化、銀行表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為-1.61%、-2.43%、-2.75%，通信、國防軍工、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-9.95%、-10.48%、-12.49%。

上周，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指下跌0.60%，標(biāo)普500下跌0.48%；道瓊斯歐洲50 上漲0.24%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌1.64%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.96%，印度孟買Sensex30指數(shù)上漲0.67%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 時(shí)間：2024/12/30-2025/1/3

圖表：上周申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2025-01-03

2、基金市場(chǎng)

上周，國內(nèi)權(quán)益基金普遍下跌，其中混合型基金平均下跌3.50%，指數(shù)型和股票型基金平均下跌6.11%和4.84%。QDII基金平均下跌0.96%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是富國消費(fèi)精選30和廣發(fā)資源優(yōu)選A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是嘉實(shí)新財(cái)富和長信利盈A等；等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是華寶標(biāo)普油氣A人民幣和廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是易方達(dá)中證港股通消費(fèi)主題聯(lián)接A和國投瑞銀中證上游等；債券型表現(xiàn)較好的是格林泓利A和招商招享純債A（詳細(xì)，購買）等；貨幣型表現(xiàn)較好的是信誠理財(cái)7日盈A和信誠理財(cái)7日盈B等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2025-01-03

二、近期焦點(diǎn)

中國財(cái)新12月制造業(yè)PMI值為50.5 

1月2日公布的2024年12月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.5，較11月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但擴(kuò)張速度放緩。國家統(tǒng)計(jì)局近日公布的2024年12月制造業(yè)PMI錄得50.1，下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

從財(cái)新中國制造業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，2024年12月制造業(yè)供給和需求擴(kuò)張不同程度放緩，其中制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均將至三個(gè)月最低。外需未能繼續(xù)回暖，12月新出口訂單指數(shù)重回收縮區(qū)間。樣本企業(yè)反映，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷，貿(mào)易前景不樂觀，導(dǎo)致海外市場(chǎng)對(duì)中國制造業(yè)產(chǎn)品的需求下降。當(dāng)月出口收縮主要集中在投資品類和中間品類，消費(fèi)品類出口訂單則增加。

供需維持?jǐn)U張，制造業(yè)就業(yè)邊際改善。12月制造業(yè)就業(yè)指數(shù)繼續(xù)上升，但仍低于臨界點(diǎn)。企業(yè)積壓工作量增加，不過由于新訂單增加速度放緩，相應(yīng)指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間降至臨近榮枯線位置。

部分原材料價(jià)格上漲，帶動(dòng)12月制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)月高于榮枯線，不過較11月走低。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，廠商降價(jià)促銷，當(dāng)月出廠價(jià)格指數(shù)跌至收縮區(qū)間。

制造業(yè)企業(yè)家仍維持樂觀預(yù)期，但樂觀度走弱。12月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間降至近三個(gè)月最低。受訪企業(yè)表示，新產(chǎn)品發(fā)布，疊加政策支持，未來一年銷售將有增長。但部分廠商因美國可能加征關(guān)稅對(duì)產(chǎn)出和貿(mào)易前景感到擔(dān)憂。

（來源：Wind）

“兩新”政策加力擴(kuò)圍，將實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼

國務(wù)院新聞辦公室1月3日（星期五）上午10時(shí)舉行“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕介紹2024年扎實(shí)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。

國家發(fā)展改革委副秘書長 袁達(dá)：

第一，關(guān)于“兩重”建設(shè)。去年以來，我委會(huì)同有關(guān)部門，堅(jiān)持自上而下，統(tǒng)籌“硬投資”和“軟建設(shè)”，“兩重”建設(shè)實(shí)現(xiàn)良好開局。比如，支持長江沿線城市加快建設(shè)改造1.3萬公里污水管網(wǎng)，推動(dòng)消除管網(wǎng)空白區(qū)1100平方公里，并同步建立運(yùn)行維護(hù)長效機(jī)制；再比如，支持推動(dòng)沙化土地綜合治理、造林種草以及退化林修復(fù)、草原改良等近4000萬畝，打好三北工程三大標(biāo)志性戰(zhàn)役；又比如，在安排2023年增發(fā)國債支持東北建設(shè)2500萬畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田的基礎(chǔ)上，加力安排超長期特別國債再支持建設(shè)2500萬畝，推動(dòng)盡早將東北全域黑土地建成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田。上述項(xiàng)目正在推進(jìn)過程中，效果將持續(xù)發(fā)揮。

今年，將增加發(fā)行超長期特別國債，更大力度支持“兩重”建設(shè)。我委將會(huì)同有關(guān)部門，從三方面加力推進(jìn)。一是加大建設(shè)力度。繼續(xù)支持長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展、西部陸海新通道、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化公共服務(wù)體系建設(shè)、高等教育提質(zhì)升級(jí)等重點(diǎn)任務(wù)。將水利支持范圍拓展至全國大中型灌區(qū)、大中型引調(diào)水工程；將重點(diǎn)都市圈城際鐵路建設(shè)等項(xiàng)目納入支持范圍；在全國范圍全面實(shí)施有效降低全社會(huì)物流成本行動(dòng)。二是加強(qiáng)軟硬結(jié)合。堅(jiān)持項(xiàng)目建設(shè)和配套改革相結(jié)合，抓緊推進(jìn)規(guī)劃政策制定和體制機(jī)制創(chuàng)新，完善投入機(jī)制，提高投資綜合效益。三是加快工作進(jìn)度。在去年提前下達(dá)今年約1000億元項(xiàng)目清單的基礎(chǔ)上，近期將再下達(dá)一批項(xiàng)目清單，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量。

第二、關(guān)于“兩新”工作。去年以來，“兩新”工作對(duì)擴(kuò)大有效投資、提振居民消費(fèi)、加快綠色轉(zhuǎn)型的綜合效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。比如，設(shè)備工器具購置投資快速增長，汽車報(bào)廢和置換更新、家電以舊換新銷量明顯增加，新能源汽車、一級(jí)能效家電銷售占比持續(xù)提升。

今年，將大幅增加超長期特別國債資金規(guī)模，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”工作。一是擴(kuò)大范圍。將設(shè)備更新支持范圍擴(kuò)大至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。二是提升標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)一步提高新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新、農(nóng)機(jī)報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。加大家裝消費(fèi)品換新的支持力度。三是完善機(jī)制。進(jìn)一步簡化設(shè)備更新審批流程，提高經(jīng)營主體設(shè)備更新的便利度。優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新的資金分配，向去年工作成效較好的地區(qū)傾斜；降低企業(yè)墊資和經(jīng)營壓力，簡化補(bǔ)貼流程，及時(shí)高效兌現(xiàn)補(bǔ)貼資金；規(guī)范市場(chǎng)秩序，加強(qiáng)項(xiàng)目資金監(jiān)管等，持續(xù)提高政策效果。

我們將盡快公布今年加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策的具體方案，指導(dǎo)各地及時(shí)做好相關(guān)支持政策跨年度順暢銜接和平穩(wěn)有序過渡，力爭(zhēng)取得更大實(shí)效。

（來源：Wind）

三、好買觀點(diǎn)

股票型基金投資策略

9月24日后市場(chǎng)反彈以來，A股資金供需出現(xiàn)三個(gè)變化：一是融資余額提升，反映交易性資金活躍度提升。二是被動(dòng)基金規(guī)模擴(kuò)張，與風(fēng)格強(qiáng)趨勢(shì)和主題活躍相互增強(qiáng)。三是中小投資者定價(jià)影響力提升，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)共識(shí)成了新的投資案件來源。交易性資金成為了邊際交易資金，引發(fā)了市場(chǎng)特征變化。

上周A股迎來較大幅度的調(diào)整，可能與以下幾個(gè)因素有關(guān)：1）政策預(yù)期落空：市場(chǎng)此前對(duì)降準(zhǔn)降息充滿期待，但最終未能實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致投資者情緒受挫。2）外圍市場(chǎng)影響：節(jié)前外圍市場(chǎng)走勢(shì)不佳，尤其是美股三大股指的下跌，對(duì)A股市場(chǎng)情緒產(chǎn)生負(fù)面影響。3）市場(chǎng)情緒：新年首個(gè)交易日，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，觀望氣氛濃厚。4）年報(bào)預(yù)期：隨著年報(bào)預(yù)披露階段的到來，市場(chǎng)對(duì)部分公司的業(yè)績預(yù)期不高，影響了整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

在政策底向盈利底轉(zhuǎn)變的過程中，建議投資者維持多頭思維，短期由于交易層面的調(diào)整反而給了比較好的建倉機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)上重視化債、兩重兩新等政策引導(dǎo)的方向，新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車、鋰電等行業(yè)的機(jī)會(huì)。

債券型基金投資策略

債市行情方面，盡管部分資金止盈疊加年末時(shí)點(diǎn)帶來一定擾動(dòng)，寬松預(yù)期也仍未兌現(xiàn)，但跨年之后，機(jī)構(gòu)配置需求依然強(qiáng)勁，債市做多情緒高亢，10年國債收益率本周突破1.6%，長端利率債收益率下行明顯，信用債也呈現(xiàn)補(bǔ)漲行情。

經(jīng)濟(jì)基本面方面，在一系列政宏觀策組合的共同拉動(dòng)下，企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)活動(dòng)有所回暖，官方制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月保持在臨界點(diǎn)之上。但從細(xì)分項(xiàng)來看，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)依然生產(chǎn)偏強(qiáng)，而需求不足的特征，不同類型企業(yè)間分化也較大。隨著春節(jié)假期的臨近，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)上升，部分企業(yè)搶抓施工進(jìn)度也帶動(dòng)建筑業(yè)景氣度上行。

近一個(gè)多月來，寬松預(yù)期和配置需求推動(dòng)債券收益率快速下行，雖然市場(chǎng)期待的降準(zhǔn)降息尚未落地，但央行貨幣政策基調(diào)明確轉(zhuǎn)向“適度寬松”，后續(xù)也將“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。當(dāng)前寬松預(yù)期對(duì)于債市支撐仍然較強(qiáng)，基本面“弱現(xiàn)實(shí)”的改善并不明顯，跨年之后“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象大概率將延續(xù)，債券收益率也仍有一定的下行空間。

QDII基金投資策略

美股：美國經(jīng)濟(jì)仍然在強(qiáng)勁運(yùn)行，GDP增速在發(fā)達(dá)國家屬于非常亮眼的表現(xiàn)，25年美股的主要收益貢獻(xiàn)會(huì)是EPS的上升。美聯(lián)儲(chǔ)減少降息次數(shù)是出于數(shù)據(jù)所為，特朗普2.0時(shí)代美國可能會(huì)再通脹，需要觀察特朗普對(duì)外加稅、對(duì)內(nèi)減稅、收緊移民等政策的落地和效果。美股估值到了一個(gè)歷史極高的水平，從資金面來說存在調(diào)整的壓力。

日本：在實(shí)際工資增速上升速度高于價(jià)格的背景下，日本有望收獲正的實(shí)際GDP增速，隨著輸入性通脹的影響逐步減小，實(shí)際工資增速和服務(wù)業(yè)價(jià)格增速的關(guān)系將影響日本再通脹進(jìn)程，對(duì)此需要密切觀察，尤其是匯率變動(dòng)和春斗結(jié)果。同時(shí)，日本的企業(yè)改革和ROE提升計(jì)劃有助于保持較好的股東回報(bào)率?？紤]到配置標(biāo)的稀缺性、估值水位，保持對(duì)日本的標(biāo)配。

印度：短期內(nèi)，印度股市的一些基本面問題受到關(guān)注，包括FDI流入減少，國內(nèi)所得稅改革，財(cái)政赤字下降，美國關(guān)稅影響等。從長遠(yuǎn)看，印度經(jīng)濟(jì)的人口優(yōu)勢(shì)、消費(fèi)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)特征、相對(duì)獨(dú)立的地緣政治關(guān)系、較低的國內(nèi)杠桿，能夠保證中長期經(jīng)濟(jì)增長前景。從資產(chǎn)配置角度來說，印度股市仍是新興市場(chǎng)中不可錯(cuò)過的重要市場(chǎng)，印度基金仍是重要的配置標(biāo)的。

越南：作為外向小型經(jīng)濟(jì)體，越南受到全球需求前景不確定的影響，若美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，越南將受益。但在制造業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下，越南的優(yōu)勢(shì)似乎并不如投資者想象的大，同時(shí)美國加征關(guān)稅也有可能影響越南?？紤]到可選擇的QDII基金不多以及估值水位，保持對(duì)越南的適當(dāng)配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤突鹫心颊f明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。