一、行情回顧

前日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3351.76點，跌55.56點，跌幅為1.63%；深成指收于10414.61點，跌256.54點，跌幅為2.40%；滬深300收于3934.91點，跌64.14點，跌幅為1.60%；創(chuàng)業(yè)板收于2141.60點，跌64.69點，跌幅為2.93%。兩市成交13457.63億元，較前一日交易量增加5.45%。大盤股強于小盤股。中證100下跌1.44%，中證500（詳細，購買）下跌2.94%。

31個申萬一級行業(yè)中有無一個行業(yè)上漲。其中，紡織服飾、食品飲料、煤炭表現居前，漲跌幅分別為-0.10%、-0.25%、-0.41%，非銀金融、計算機、電子表現居后，漲跌幅分別為-3.91%、-4.01%、-4.06%。滬市有281只個數上漲，占比12.13%，深市有300只個數上漲，占比10.40%。非ST個股中，108只個股漲停，22只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均下跌，其中，0只期指好于現貨指數。

申萬一級行業(yè)漲跌幅

數據來源：Wind日期：2024/12/31

前日，中債銀行間債券總凈價指數上升0.15個百分點。

前日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌0.07%，標普500下跌0.43%，納斯達克指數下跌0.90%；道瓊斯歐洲50 下跌0.00%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲0.09%，日經225指數下跌0.00%，印度孟買 Sensex30 指數上漲0.47%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind  日期：2024/12/31

三、新聞

1、人民幣離岸匯率再現貶值壓力

2024年4季度以來，美元兌人民幣匯率呈現單邊行情，美元指數持續(xù)走強，人民幣在岸匯率從低點7.0附近反彈至7.30附近，近期離岸人民幣兌美元一度跌破 7.3 至 7.33，再次接近 2015 年匯改以來低點。

數據來源：wind  數據時間：2024.1.1-2024.12.30

主要原因為境內外利差進一步走闊導致資金流向變動所致：

境內原因：貨幣政策寬松預期導致國債利率走低。從11月底開始，10年期國債收益率開始逐步逼近之前最低點位，并在12月初正式突破2.0%大關。在市場正在討論匯率突破前低之后是否應該止盈時，12月9日召開的政治局會議提到對明年貨幣政策取向的定調從“穩(wěn)健”轉向“適度寬松”，這是2011年以來首次改變貨幣政策立場。貨幣政策的進一步放松打開了利率下行的空間，10年期國債收益率在幾天之內急速下行突破1.90%，近期達到1.65%附近。

央行近期對于國債利率的快速下行進行了風險提示和相關指導，經過2024一年央行與市場關于長債利率的博弈，從利率的走勢中可以明顯看出來，目前機構普遍對于央行對于利率的引導形成了“每調買機”的路徑依賴，波動上行時間區(qū)間越來越小，而上行轉下行的速度越來越快，市場普遍認為，央行對于利率的調控主要為了延緩利率下行的速度，而非改變利率下行的趨勢。

而展望未來，目前經濟基本面并沒有推動利率上行的基本條件，相反，長債利率還可能會進一步緩慢下行。當下出口承壓，境內需求同樣受到制約，在相關政策刺激下，物價水平仍然低迷，逆周期政策出臺到落地到起到效果需要一定的傳導時間，預計2025年流動性將會保持在充裕狀態(tài)，市場普遍仍為，2025年仍有降息和降準的空間。

境外原因：浙商國際認為，境外美債收益率走高主要有三點原因：其一，2024 年下半年以來，美國零售數據等關鍵經濟指標超出預期，顯示經濟活力，增強了投資者對美聯儲可能提高利率的預期。盡管通脹有所放緩，但仍處于較高水平，導致美聯儲降低降息緊迫性。其二，美國候任總統(tǒng)特朗普政治主張可能會導致美國通脹率居高不下，加征關稅理論上會推高進口商品的成本，進而推升消費者價格水平，對通脹產生正向影響，限制移民和驅逐非法移民可能在短期內給美國勞動力市場帶來一定壓力，導致工人工資上升進而推高通脹。其三，12 月美聯儲官員點陣圖預計 2025 年降息預期從此前9 月份給出的 4 次降息 100 個基點大幅縮窄至 2 次降息 50 個基點。而在美聯儲 12 月議息會議之前，市場普遍預期美聯儲將在明年降息 100 基點，美聯儲這一決議使得市場對明年美聯儲降息幅度大幅下降，各年限美債收益率普遍上升。

美元兌人民幣匯率是否會進一步走高？

總體來看，目前美元兌人民幣中間價仍然保持在7.20附近，距離即期匯率有一定差距，主要是央行在人民幣中間價中引入逆周期因子，自 2023 年以來，人民幣離在岸價差多次出現超 1000 點的價差。逆周期因子是匯率中間價形成機制中的一個重要組成部分，用于對沖匯率貶值的順周期波動，保持匯率穩(wěn)定。當前，人民幣在岸價格和離岸價格價差可以明顯看到人民銀行對外匯市場價格調控。主要目的是為了適度對沖市場情緒的順周期波動，防止匯市出現大量非投機性資金。

近期美聯儲主席鮑威爾強調，2025 年的降息步伐將減慢，降息路徑更加依賴于數據。他提到，可能需要一兩年的時間才能達到 2%的通脹目標，且對經濟增長有信心，但對通脹的信心顯得不足。他還表示，2025 年不太可能加息，美聯儲或需等到 3 月的會議才能給出較為清晰的指引。

所以總體而言，直到3月之前，可能匯率上所有的變量 目前已經體現在當下的價格之中，加上央行中間價格的引導，美元兌人民幣匯率上總體可能會在7.30點位上保持小范圍震蕩。

2、交易所發(fā)布REITs最新審核事項指引

今年以來，公募REITs發(fā)行速度顯著加快，截至年底，上交所已上市REITs產品共37只，今年新增上市產品達17只，深交所已上市公募REITs20只，今年新增11只，較去年有顯著增長。

12月27日，滬深兩所同步發(fā)布REITs審核關注事項指引（2024修訂），修訂是對2023年5月發(fā)布的上一版本指引的修訂更新。此次修訂后的《審核關注事項指引》內容包括一般規(guī)定及特殊規(guī)定。其中，一般規(guī)定明確了基礎設施REITs各大類資產核查和信息披露的共性要求，特殊規(guī)定對產業(yè)園區(qū)、收費公路、租賃住房、倉儲物流及消費基礎設施各大類資產作了差異化的核查及信息披露要求。

中信建投總結，本次新指引值得關注的點有：

細化共性要求，規(guī)范估值和運營管理。具體來說：（1）明確首發(fā)規(guī)模要求：首發(fā)估值原則上不低于10億元（租賃住房及養(yǎng)老不低于8億元）；（2）明確收益性要求：基礎設施項目為特許經營權、經營收益權類基金存續(xù)期內部收益率（IRR）原則上不低于5%，其他項目未來三年每年凈現金流分派率原則上不低于3.8%。對項目未來收益性的把控或將從國家發(fā)改委層面轉移至滬深兩所層面;（3）新增附屬設施和共用資產入池的要求。這一變化符合1014號文對放寬入池資產范圍的有關規(guī)定；（4）規(guī)范兩類項目的披露要求：區(qū)分依托租賃收入和依托收費收入兩類基礎設施，并在舊指引的基礎上分別細化項目收入、成本、行業(yè)情況以及財務數據的披露要求；（5）規(guī)范資產評估：要求基金管理人需對評估參數和評估方法進行獨立核查，并引導評估機構提高評估審慎性；（6）規(guī)范運營管理：明確基金經理兼任標準，要求基金建立有效的分層決策機制，細化基金管理費、運營管理費收取要求等。

完善大類資產標準體系，提高信披核查針對性。新修訂指引充分總結了審核經驗，將過往的項目反饋意見進行了匯總提煉，結合1014號文對相應資產類別的要求，據此形成了對5種大類資產的差異化要求（舊指引僅包含產業(yè)園區(qū)、收費公路2種）。

風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。