截至今日收盤，上證指數(shù)上漲 153.28 點，漲幅 4.59%；深證指數(shù)上漲 965.34 點，漲幅 9.17%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 375.19 點，漲幅 17.25%，市場普遍上漲。行業(yè)表現(xiàn)上，漲幅較多的行業(yè)為計算機，電子，電力（詳細，購買）設(shè)備，漲幅為13.23%，13.17%，11.94%；僅煤炭板塊下跌，跌幅為-1.02%，整體來說，小盤強于大盤。
交易層面，市場完成階段性估值修復(fù)
以恒生指數(shù)為例，經(jīng)過國慶假期的快速修復(fù)，已經(jīng)突破 23000，達到23 年初點位，一舉修復(fù)此前的悲觀映射，參考當(dāng)時市場假設(shè)，可以認為市場的估值邏輯已恢復(fù)至中性偏樂觀預(yù)期，當(dāng)前 A 股以滬深 300 為例，經(jīng)過今日大漲價格已到 4200，也已經(jīng)修復(fù)至 23 年初高點。行業(yè)層面，近幾日上漲的板塊也多是前期跌幅較大的，補漲意味濃厚，前期較為強勢的板塊及個股則出現(xiàn)滯脹或調(diào)整。綜上，市場經(jīng)過連續(xù)大幅上漲已將此前悲觀預(yù)期進行了較為充分地釋放，價格端的驅(qū)動也將從估值端轉(zhuǎn)向分子端確認。
此次行情是反轉(zhuǎn)而非反彈
此次市場短期大幅上揚根本上是來自政策的明確轉(zhuǎn)向，其一，對于地產(chǎn)的態(tài)度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，從此前的“促進房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展”、“防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展”、“到促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，大幅超出市場預(yù)期；其二，央行創(chuàng)設(shè)兩個新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具穩(wěn)定股市價格，一是證券基金保險公司互換便利工具，鼓勵非銀金融機構(gòu)股市投資加杠桿，首期操作規(guī)模是 5,000 億元，后續(xù)規(guī)模可能追加；二是股票回購增持專項再貸款，并且利率僅為 2.25%，此舉相當(dāng)于央行為股市注入增量資金，首期額度是 3,000 億元，后續(xù)規(guī)模同樣可追加，此舉大幅改變市場定價邏輯。
市場或進入到了更加細膩的階段
反轉(zhuǎn)邏輯確立悲觀預(yù)期修正之下，市場此后的表現(xiàn)無疑會走向更加豐富的微觀結(jié)構(gòu)上。從估值端看，以滬深 300 為估值約為 13x，相較于自身處于合理水位，但從全球比較來看，仍然處于較低水位。從實際的分子端兌現(xiàn)程度上，經(jīng)濟自身修復(fù)從政策端到行業(yè)及公司層面的反饋需要一個過程，實際的情況仍然需要持續(xù)跟蹤，市場預(yù)期也會伴隨的經(jīng)濟修復(fù)的波動出現(xiàn)一些變化，節(jié)奏上很難一蹴而就，震蕩和分化概率較大。同時，考慮到當(dāng)下復(fù)雜的國際形勢，無疑局面將更為難以琢磨，中間的顛簸也可能超過想象。盡管如此，投資的環(huán)境變得更為友好是較為確定的，但投資難度并不會因此有任何變化，能夠獲取穩(wěn)定收益的還是來自一些不變事物，自上而下，健康的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)依然是讓我們從容應(yīng)對各種局面最為有利的方法，同時，戰(zhàn)術(shù)層面，優(yōu)秀的管理人是穩(wěn)定積累長期收益的核心來源，這幾年的艱難時刻，我們發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的管理人運用自己成熟的組合構(gòu)建思路及較好的選股在此前困難階段守住了盈利，同時也較為從容地跟隨指數(shù)上漲，體現(xiàn)了較好的風(fēng)險收益平衡能力，對于優(yōu)秀管理人的比較、篩選、確認會是很長期的挑戰(zhàn)，相較之下，市場的變化更多是我們需要接受的結(jié)果。
風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，決策需謹慎。請仔細閱讀材料中重要聲明和風(fēng)險提示。投資有風(fēng)險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險提示。
