一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截至收盤，上證指數收于 2866.66 點，跌幅為 0.93%；深成指收于 8252.87點，跌幅為 1.24%；滬深 300 收于 3332.70 點，跌幅為 0.72%；創(chuàng)業(yè)板收于 1567.97 點，跌幅為 1.34%。兩市成交 5578 億元，較前一日成交額減少 2.25%。大盤股強于小盤股。中證 100 下跌 0.52%，中證 1000 下跌1.81%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 1 個行業(yè)上漲。其中，銀行、家用電器、傳媒表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為0.27%、-0.01%、-0.77%，煤炭、農林牧漁、計算機表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-3.34%、-2.51%、-2.22%。滬市有 178 只個數上漲，占比 8.01%，深市有 34 只個數上漲，占比 6.80%。非 ST 個股中，38 只個股漲停，14只個股跌停。股指期貨主力合約 3 個合約均下跌，其中，0 只期指好于現(xiàn)貨指數。

▼申萬一級行業(yè)漲跌幅

數據來源：Wind 日期：2024/8/20

昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.03 個百分點。十年期國債報收 2.1630%，銀行間 7 天質押平均成交于 1.78%，在岸人民幣對美元報收 7.1419。10 年期美債收盤在 3.81%，從今年高點 4 月 25 日 4.71%收益率下跌 90BP。

昨日，歐美主要市場多數下跌，納斯達克下跌 0.33%，標普下跌 0.20%；歐洲普遍下跌。亞太主要市場中，恒生指數下跌 0.33%，日經 225 指數上漲 1.80%，印度市場上漲 0.47%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期：2024/8/20

三、新聞

宏觀：美元指數破 102，離岸人民幣匯率破 7.13

自今年 6 月 26 日以來，美元指數持續(xù)下跌，近日美股反彈，美元指數并未像美股一樣走出像樣的反彈，昨日跌破 102。人民幣兌美元從 7 月 2 日的近期高點 7.3080 持續(xù)升值，昨日離岸人民幣對美元報收 7.1311，基本回到年初水平。

數據來源：Wind 時間：2024/1/1-2024/8/20

一是中國人民銀行昨天發(fā)布消息稱，當天，中國人民銀行行長潘功勝與越南國家銀行行長阮氏紅簽署了《中國人民銀行與越南國家銀行合作諒解備忘錄》，進一步促進雙方在本幣結算、本幣互換及跨境支付互聯(lián)互通等領域的合作。

二是國家外匯交易中心發(fā)布公告，卡塔爾中央銀行符合銀行間外匯市場會員條件，自 2024 年 8 月 19 日起成為銀行間外匯市場會員，可從事人民幣外匯即期及遠期交易。

三是房地產再度傳出利好預期。有市場預期稱，有關方面可能將加大支持土地收儲力度，推動存量房貸利率下調，并發(fā)放房地產企業(yè)流動資金貸款。政策面持續(xù)寬松的勢頭有望加大，相關的政策可能會加快落地。

四是 8 月 20 日早間，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024 年 8 月 20 日貸款市場報價利率（LPR）為：1 年期 LPR 為 3.35%，5 年期以上 LPR 為 3.85%。與上月保持一致。

點評：

1. 在歷史上，美元持續(xù)走弱的背景之下，新興市場的流動性緊張情況會得到緩解，權益市場的估值通常會有所提升。如今，美元貶值最大風險似乎是日元套息交易反轉，但從近期美股的走勢來看，有關方面似乎也在緩解這種壓力，并且 SOFR 出現(xiàn)了大幅下行的格局。

2.預計隨著美國經濟增速回落，美聯(lián)儲開啟降息，中美短端利率倒掛程度有望邊際收斂（根據 CME 期貨數據，美聯(lián)儲 9 月降息 25 個基點的概率為 72.5%，降息 50 個基點的概率為 27.5%）。另一方面，國內基本面仍有待修復（7 月房地產銷售適逢淡季，降幅有所擴大，但房價環(huán)比降幅繼續(xù)小幅收窄，其中上海延續(xù)環(huán)比上漲，或對市場信心有提振作用）。此外，關稅風險仍需保持關注。若美國對中國加征關稅，人民幣貶值預期和套息交易或再度升溫。

3.美聯(lián)儲降息周期疊加全球局勢、去美元化、央行購金等因素或為今年屢創(chuàng)新高的黃金再助力。

基金： 資管行業(yè)十年從 31 萬億到 139 萬億

2024 年是個觀察資管行業(yè)的絕佳時間點。2004 年銀行理財于光大銀行“橫空出世”，距今剛好 20 年，而2019 年年中首批銀行理財子公司在資管新規(guī)、理財新規(guī)后應運而生，至今剛好 5 年。

截至 2023 年末，開展銀行理財業(yè)務的銀行有 262 家，理財子公司 31 家（浙銀理財雖然獲批但尚未開業(yè)），保險資管公司 35 家，信托公司 67 家，開展券商資管業(yè)務的公司 147 家，公募基金公司 148 家，社會私募更是數以千計。截至 2023 年末，中國資管行業(yè)總體規(guī)模達 139.09 萬億元（部分資管產品系嵌套產品，含重復計算）。這一數據較上一年增長了 3.45%，而此前 2022 年呈現(xiàn)負增長（-0.10%）。

截至 2023 年底，百億資管的行業(yè)格局如下：銀行理財資管規(guī)模 26.80 萬億元（僅統(tǒng)計凈值型產品），占比19.27%；信托資管規(guī)模 23.92 萬億元，占比 17.20%；公募基金資管規(guī)模 27.27 萬億元，占比 19.61%；私募基金資管規(guī)模 20.32 萬億元，占比 14.61%；公募基金專戶資管規(guī)模 4.98 萬億元，占比 3.58%；基金子公司專戶資管規(guī)模 1.44 萬億元，占比 1.03%；券商資管資管規(guī)模 5.93 萬億元，占比 4.26%；保險資管資管規(guī)模28.16 萬億元，占比 20.25%；期貨資管規(guī)模 0.27 萬億元，占比 0.19%。

點評：

1. 從縱向變化上看，這十年間（從 2013 年到 2023 年）資管規(guī)模總體呈現(xiàn)增長，以 2016 年為分界線，由于基數已經較高，疊加資管新規(guī)及各個子行業(yè)監(jiān)管規(guī)定逐步落地，2017 年開始增長減緩，甚至在 2018、2019、2022 這三年出現(xiàn)了負增長。其中，2018-2019 年出現(xiàn)負增長是因為資管新規(guī)落地，對行業(yè)形成規(guī)范性約束的效應，而 2022 年的下降是因為市場的波動導致權益資產和固收資產價值縮水，資管產品風險提升而收益率下滑，整體“性價比”低過銀行存款，因此社會資金涌向銀行定期存款，這也導致了銀行負債成本爬升，從而引發(fā)了 2023 年到 2024 年上半年出現(xiàn)的三次銀行存款集中降息潮。

2. 在 2023 年底保險資管、公募基金規(guī)模都超越了銀行理財，成為資管行業(yè)的“大哥”“二哥”，銀行理財屈居第三。2013 年銀行理財占整體大資管的比重是 33.36%，十年后下降至 19.27%。主要是因為公募基金、

私募基金和保險資管起到了“金融脫媒”的過程中一個分流的作用。但 2024 年上半年銀行理財存續(xù)規(guī)模28.52 萬億元，較年初增 6.43%，一是 4 月禁止手工補息導致存款搬家、流向理財；二是債市走高之下固收類理財產品業(yè)績表現(xiàn)較好，吸引資金進入。

3. 2021 年開始，信托規(guī)模連續(xù)回升三年，并在 2023 年回升至 23.92 萬億元，同比增幅 13.15%，是除了保險資管之外增速最快的資管子行業(yè)。在近年來的嚴監(jiān)管下，集合資金信托占比顯著提升，財產權信托尤其是資產證券化等事務管理類信托業(yè)務較快發(fā)展，融資類信托占比顯著下降。

4. 自 2016 年以來，保險資管在整體資管行業(yè)中的份額也在穩(wěn)步提升，從 2016 年的 11.46%逐步上升至2023 年末的 20.25%，位居資管子行業(yè)中的第一位。

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