本期推薦

前5個月全國稅收同比下降5.1%

6月24日，財政部公布了今年5月財政收支情況顯示，今年前5個月，全國一般公共預(yù)算收入96912億元，同比下降2.8%，但扣除特殊因素后可比增長2%左右。

在被稱為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的稅收收入方面，前5個月全國稅收收入80462億元，同比下降5.1%，扣除特殊因素影響后可比增長0.5%左右。

前5個月全國一般公共預(yù)算收入及稅收收入增速與前4個月基本持平。今年以來經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，運(yùn)行總體平穩(wěn)，一季度經(jīng)濟(jì)增長5.3%，但為何前5個月稅收收入出現(xiàn)明顯下滑？這首先是由于上述特殊因素影響。中國在2022年出臺制造業(yè)中小微企業(yè)部分緩稅，涵蓋增值稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅等主體稅種，這部分緩稅收入集中在2023年前幾個月入庫，這抬高了基數(shù)，使得今年前幾個月相關(guān)稅種收入同比增速出現(xiàn)下滑。另外，2023年年中出臺的4項減稅政策對今年財政收入形成翹尾減收。

公募基金持續(xù)降費(fèi)讓利

自公募基金費(fèi)率改革以來，多家公募基金旗下產(chǎn)品先后實(shí)施了以管理費(fèi)和托管費(fèi)為核心、以公募基金交易傭金為核心、以基金銷售環(huán)節(jié)降費(fèi)為核心的多階段降費(fèi)行動。今年以來，截至6月23日，全市場至少有164只基金產(chǎn)品（不同份額分開計算）宣布調(diào)降管理費(fèi)率。

在調(diào)降管理費(fèi)率的基金中，出現(xiàn)了“二次降費(fèi)”的新趨勢。受訪人士向記者坦言，費(fèi)率改革有助于完善基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整與代銷機(jī)構(gòu)的合作模式和行業(yè)生態(tài)。面對新的費(fèi)率環(huán)境，基金公司更要加強(qiáng)投資研究能力，推動行業(yè)回歸本源，完善風(fēng)險控制能力，通過自身綜合實(shí)力贏得投資者的信賴。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進(jìn)行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。

精選投資

股票型基金：投資人需要具備足夠的耐心

5月經(jīng)濟(jì)低位震蕩，各分項漲跌互現(xiàn)，多數(shù)低于預(yù)期。一方面，5月出口、PPI增速反彈，消費(fèi)增速有所反彈、但讀數(shù)仍低、也弱于預(yù)期；另一方面，5月工業(yè)生產(chǎn)、基建投資回落，地產(chǎn)跌幅擴(kuò)大，信貸社融超季節(jié)性走弱，PMI重回線下，核心CPI同比續(xù)創(chuàng)同期新低等。整體而言，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本延續(xù)年初以來“外強(qiáng)內(nèi)弱”的特征。

盡管穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)出臺，517地產(chǎn)新政也進(jìn)一步降低了居民購房門檻和成本，但居民購房信心和預(yù)期仍未有效扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前部分地區(qū)二手房成交有所回升，但屬于“以價換量”，二手房價格降幅較大，性價比逐漸顯現(xiàn)。5月70大中城市新房和二手房價格仍在下探，環(huán)比分別下降0.7%和1%。房地產(chǎn)投資仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最主要的拖累項。

而目前外需的不確定性正在加大。美國5月進(jìn)一步加大了對華部分產(chǎn)品加征關(guān)稅力度，并已經(jīng)開始體現(xiàn)在5月制造業(yè)PMI指數(shù)的新出口訂單中。短期內(nèi)不排除對美國搶出口，但中期內(nèi)無論是美國加征關(guān)稅、紅海貿(mào)易航道受地區(qū)局勢影響、還是新興經(jīng)濟(jì)體可能受強(qiáng)美元外溢性影響等因素，都可能對外需造成負(fù)面拖累。

短期來看，內(nèi)外需都出現(xiàn)一定走弱趨勢。在經(jīng)濟(jì)動能切換的大背景下，可能持續(xù)缺乏較強(qiáng)上行動力，權(quán)益市場投資人需要具備足夠的耐心。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護(hù)。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團(tuán)，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：需關(guān)注央行提示長端利率風(fēng)險帶來的波動風(fēng)險

全周債市行情方面，債券收益率整體延續(xù)小幅下行態(tài)勢，長債再破關(guān)鍵點(diǎn)位。資金方面，稅期影響尚未結(jié)束，跨季資金雖仍然價高但借入難度不大，存單利率則不升反降，表明當(dāng)前市場預(yù)期仍較為穩(wěn)定，后續(xù)隨著跨季時點(diǎn)來臨，央行大概率重新加大投放力度維護(hù)季末資金面平穩(wěn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，5月份，房地產(chǎn)銷售面積、銷售額、投資累計同比進(jìn)一步放緩，行業(yè)繼續(xù)承壓。5.17新政實(shí)施，預(yù)計短期內(nèi)市場將邊際改善，但中長期來看，居民對未來信心不足，加杠桿意愿較低，需求依然可能較弱。制造業(yè)投資增速較高，但基建投資增速有所下行，房地產(chǎn)投資拖累依然明顯。消費(fèi)來看，5月份在節(jié)假和線上促銷利好的帶動下，全月消費(fèi)品零售同比有所回升。5月份工業(yè)增加值較上月有所回落，多數(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長，但各行業(yè)間分化依然較大。

當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)依然偏弱，總需求不足、房地產(chǎn)趨勢下行對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的拖累較明顯。短期內(nèi)，債券收益率大幅上行、信用利差大幅走擴(kuò)的可能性較低。不過近期長債走強(qiáng)，仍需關(guān)注央行提示長端利率風(fēng)險帶來的波動風(fēng)險。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險比，信用風(fēng)險把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：短期可能需要聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會

整體而言，港股仍在估值洼地，有一定比較優(yōu)勢。但因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有所走弱，6-7月港股市場的表現(xiàn)可能比較顛簸。港股進(jìn)一步上漲可能需要一定催化劑，比如美聯(lián)儲降息預(yù)期提高、港股通紅利稅減免政策、三中全會政策以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能進(jìn)一步恢復(fù)等。短期可能需要聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會，比如紅利和恒生科技（詳細(xì)，購買）等。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險提示。