一、市場回顧

1、基礎(chǔ)市場

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3032.63點，跌18.65點，跌幅為0.61%；深成指收于9252.25點，跌3.43點，跌幅為0.04%；滬深300收于3541.53點，跌32.58點，跌幅為0.91%；創(chuàng)業(yè)板收于1791.36點，漲10.29點，漲幅為0.58%。兩市成交29953.54億元?？傮w而言，小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌1.09%，中證500（詳細(xì)，購買）上漲0.08%。

31個申萬一級行業(yè)中有10個行業(yè)上漲。其中，通信(申萬)、電子(申萬)、計算機(jī)(申萬)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為6.01%、4.67%、3.66%，食品飲料(申萬)、農(nóng)林牧漁(申萬)、交通運輸(申萬)表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-2.89%、-2.99%、-3.72%。

上周，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.00個百分點。

上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌0.54%，標(biāo)普500上漲1.58%；道瓊斯歐洲50 下跌2.11%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌2.31%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.34%。

圖表：上周各類指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-6-14

圖表：上周申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-6-14

2、基金市場

上周，國內(nèi)基金普漲，其中漲幅最大的是封閉型，漲幅為1.66%，漲幅最小的是貨幣型，漲幅為0.33%。

上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A和國泰金鑫等；混合型基金表現(xiàn)較好的是長盛城鎮(zhèn)化主題和諾德新生活A(yù)（詳細(xì)，購買）等；封閉式基金表現(xiàn)較好的是浦銀安盛科技創(chuàng)新和銀華科創(chuàng)主題3年封閉運作等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是易方達(dá)標(biāo)普信息科技A人民幣和建信新興市場優(yōu)選等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是國泰中證全指通信設(shè)備ETF（詳細(xì)，購買）和國泰中證全指通信設(shè)備ETF聯(lián)接A（詳細(xì)，購買）等；債券型表現(xiàn)較好的是圓信永豐興瑞（詳細(xì)，購買）6個月和景順長城景頤豐利A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是信誠理財7日盈B和信誠理財7日盈A等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2024-6-14

二、近期焦點

習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第五次會議強(qiáng)調(diào)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度

習(xí)近平在主持會議時強(qiáng)調(diào)，完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，必須著眼于發(fā)揮中國特色社會主義制度優(yōu)勢，加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，完善公司治理，推動企業(yè)建立健全產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，培育更多世界一流企業(yè)。穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，確保糧食安全，必須保護(hù)和調(diào)動農(nóng)民種糧和地方抓糧積極性，健全種糧農(nóng)民收益保障機(jī)制和糧食主產(chǎn)區(qū)利益補(bǔ)償機(jī)制，提高政策精準(zhǔn)性、實效性，夯實糧食安全根基。要堅持以開放促創(chuàng)新，健全科技對外開放體制機(jī)制，完善面向全球的創(chuàng)新體系，主動融入全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，突出重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，補(bǔ)齊開放創(chuàng)新制度短板。

5月CPI同比漲幅不變，PPI同比降幅收窄

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年5月中國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.3%，與上月持平，環(huán)比下降0.1%，主要受食品價格（尤其是豬肉、淡水魚和鮮菜）漲幅擴(kuò)大及非食品價格（如能源和汽車）漲幅回落影響。生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）方面，同比下降1.4%，降幅收窄，表明工業(yè)下游需求有所回暖，生產(chǎn)資料價格企穩(wěn)，生活資料價格降幅收窄。

央行部署3000億元保障性住房再貸款推進(jìn)工作

中國人民銀行6月12日在濟(jì)南市召開保障性住房再貸款工作推進(jìn)會，調(diào)研推廣前期租賃住房貸款支持計劃試點經(jīng)驗，部署保障性住房再貸款推進(jìn)工作。中國人民銀行行長潘功勝在會上表示，近期有意愿參與保障性住房再貸款的城市，可以開展包括加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、安排適當(dāng)?shù)呢敹愓咧С值攘鶄€方面工作。記者從會上獲悉，此前，央行已印發(fā)了關(guān)于設(shè)立保障性住房再貸款有關(guān)事宜的通知。近期，央行、金融監(jiān)管總局將盡快印發(fā)具體的實施細(xì)則，明確監(jiān)管政策和操作流程。

三、好買觀點

1、股票型基金投資策略

指數(shù)偏弱，縮量滯脹：國內(nèi)方面，517新政后，地產(chǎn)進(jìn)入數(shù)據(jù)觀察期，5月PMI、通脹及信貸數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍然處于磨底階段，海外方面，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，盡管通脹低于預(yù)期，但美聯(lián)儲較為強(qiáng)硬，“非必要不降息”揭示降息并不迫切，市場整體風(fēng)險偏好持續(xù)回弱，指數(shù)弱勢調(diào)整，上證指數(shù)、滬深300分別下跌0.61%、0.91%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%，日成交額低至7000億，行業(yè)方面，TMT板塊較為強(qiáng)勢，通信、計算機(jī)、電子領(lǐng)漲，農(nóng)林牧魚、食品飲料及交通運輸領(lǐng)跌。

市場步入數(shù)據(jù)驗證期：517新政之后，核心市場成交有所提振，但以價換量依然是主流，7日李強(qiáng)總理主持召開國常會，除了強(qiáng)調(diào)著力推動已出臺政策措施的落地見效外，會議還要求“繼續(xù)研究儲備新的去庫存、穩(wěn)市場政策措施”，后續(xù)或有增量政策，但在弱預(yù)期的背景下，效果仍然需要觀察。

短期配置窗口逐步顯現(xiàn)：市場拐點的意義在于方向的確立，此后的矛盾點更多在于市場表現(xiàn)和基本面的先后關(guān)系，在溫和復(fù)蘇的大背景下，市場頂?shù)卓臻g均較為顯著，在市場較為熱情的時候，冷靜一些，在市場出現(xiàn)階段性回調(diào)之時，進(jìn)行配置，可能會是較為舒適的投資動作，隨著市場持續(xù)走弱，股債比持續(xù)顯現(xiàn)，短期的配置窗口逐步顯現(xiàn)。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數(shù)收于233.8553，較前周上漲0.17%；中債國債總財富指數(shù)收于232.7805較前周上漲0.24%,中債金融債總財富指數(shù)收于236.5439,較前周上漲0.09%；中債企業(yè)債總財富指數(shù)收于239.5997，較前周上漲0.11%；中債短融總財富指數(shù)收于203.3934，較前周上漲0.04%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為1.5940%，下行1.00個基點，十年期國債收益率為2.2833%，下行2.75個基點；銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率下行3.03個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益下行0.69個基點，五年期AAA級企業(yè)債收益率下行1.04個基點，分別為2.0222%、2.1774%、2.3165%；一年期AA級企業(yè)債收益率下行3.02基點，三年期AA級企業(yè)債收益率下行1.69個基點，五年期AA級企業(yè)債收益率下行4.05個基點，分別為2.1775%、2.3230%、2.4664%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

本周央行公開市場累計開展80億元逆回購操作，同時有100億元逆回購到期，因此實現(xiàn)凈回籠20億元。6月14日，R001加權(quán)平均利率為1.796%，較上周漲2.29個基點；R007加權(quán)平均利率為1.838%，較上周漲0.76個基點；R014加權(quán)平均利率為1.8592%，較上周跌1.8個基點；R1M加權(quán)平均利率為1.9938%，較上周漲0.96個基點。6月14日，shibor隔夜為1.732%，較上周漲1.3個基點；shibor1周為1.813%，較上周漲6.2個基點；shibor2周為1.839%，較上周漲1.4個基點；shibor3月為1.939%，較上周跌1個基點。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

資金面方面，銀行間市場資金面整體較為均衡，主要回購利率多數(shù)上漲，但存款類機(jī)構(gòu)七天回購加權(quán)利率（DR007）一度續(xù)降至九個月以來新低。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交穩(wěn)中微降。交易員稱，月初回購利率打破此前波動區(qū)間引發(fā)關(guān)注，政策利率降息預(yù)期并由此抬頭，但目前看仍不能就此判定資金價格有效向下突破，隨著流動性漸趨均衡，回購利率大概率將回歸穩(wěn)勢。

2024年5月份，全國居民消費價格同比上漲0.3%。其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村上漲0.4%；食品價格下降2.0%，非食品價格上漲0.8%；消費品價格持平，服務(wù)價格上漲0.8%。1—5月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.1%。

5月份，全國居民消費價格環(huán)比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，農(nóng)村下降0.1%；食品價格持平，非食品價格下降0.2%；消費品價格下降0.1%，服務(wù)價格下降0.1%。

5月份，食品煙酒類價格同比下降1.0%，影響CPI（居民消費價格指數(shù)）下降約0.28個百分點。食品中，蛋類價格下降7.4%，影響CPI下降約0.05個百分點；鮮果價格下降6.7%，影響CPI下降約0.15個百分點；畜肉類價格下降2.2%，影響CPI下降約0.07個百分點，其中豬肉價格上漲4.6%，影響CPI上漲約0.05個百分點；鮮菜價格上漲2.3%，影響CPI上漲約0.05個百分點；糧食價格上漲0.5%，影響CPI上漲約0.01個百分點。

其他七大類價格同比六漲一降。其中，其他用品及服務(wù)、教育文化娛樂、衣著價格分別上漲3.6%、1.7%和1.6%，醫(yī)療保健、生活用品及服務(wù)、居住價格分別上漲1.5%、0.8%和0.2%；交通通信價格下降0.2%。

5月份，食品煙酒類價格環(huán)比持平。食品中，鮮菜價格下降2.5%，影響CPI下降約0.05個百分點；畜肉類價格下降0.4%，影響CPI下降約0.01個百分點，其中豬肉價格上漲1.1%，影響CPI上漲約0.01個百分點；鮮果價格上漲3.0%，影響CPI上漲約0.06個百分點；蛋類價格上漲2.2%，影響CPI上漲約0.01個百分點。

其他七大類價格環(huán)比兩漲一平四降。其中，衣著、其他用品及服務(wù)價格分別上漲0.4%和0.1%；醫(yī)療保健價格持平；交通通信、生活用品及服務(wù)價格分別下降0.8%和0.7%；居住、教育文化娛樂價格均下降0.1%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

2024年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點，環(huán)比上漲0.2%，上月為下降0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降1.7%，環(huán)比上漲0.3%。1—5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降3.0%。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格下降1.6%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約1.21個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降1.2%，原材料工業(yè)價格上漲0.5%，加工工業(yè)價格下降2.6%。生活資料價格下降0.8%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.21個百分點。其中，食品價格下降0.7%，衣著價格上漲0.4%，一般日用品價格持平，耐用消費品價格下降1.8%。

工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，建筑材料及非金屬類價格下降8.4%，農(nóng)副產(chǎn)品類價格下降4.6%，黑色金屬材料類價格下降3.1%，化工原料類價格下降2.9%，燃料動力類價格下降2.1%；有色金屬（詳細(xì)，購買）材料及電線類價格上漲8.1%，紡織原料類價格上漲0.3%。

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格上漲0.4%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平上漲約0.28個百分點。其中，采掘工業(yè)價格上漲0.2%，原材料工業(yè)價格上漲0.9%，加工工業(yè)價格上漲0.1%。生活資料價格下降0.1%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.04個百分點。其中，食品價格下降0.2%，衣著價格上漲0.1%，一般日用品價格持平，耐用消費品價格下降0.3%。

工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，有色金屬材料及電線類價格上漲3.6%，燃料動力類、黑色金屬材料類價格均上漲0.2%，化工原料類價格上漲0.1%；建筑材料及非金屬類價格下降0.5%，農(nóng)副產(chǎn)品類價格下降0.4%，紡織原料類價格下降0.1%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

5月末，廣義貨幣(M2)余額301.85萬億元,同比增長7%。狹義貨幣(M1)余額64.68萬億元,同比下降4.2%。流通中貨幣(M0)余額11.71萬億元,同比增長11.7%。前五個月凈投放現(xiàn)金3618億元。

初步統(tǒng)計，2024年5月末社會融資規(guī)模存量為391.93萬億元，同比增長8.4%。其中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為245.74萬億元，同比增長8.9%；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為1.73萬億元，同比下降7.2%；委托貸款余額為11.18萬億元，同比下降1.3%；信托貸款余額為4.14萬億元，同比增長9.4%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為2.45萬億元，同比下降13%；企業(yè)債券余額為31.84萬億元，同比增長1.9%；政府債券余額為72.28萬億元，同比增長14.7%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為11.54萬億元，同比增長4.6%。

從結(jié)構(gòu)看，5月末對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的62.7%，同比高0.3個百分點；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額占比0.4%，同比低0.1個百分點；委托貸款余額占比2.9%，同比低0.2個百分點；信托貸款余額占比1.1%，同比高0.1個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額占比0.6%，同比低0.2個百分點；企業(yè)債券余額占比8.1%，同比低0.5個百分點；政府債券余額占比18.4%，同比高1個百分點；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比2.9%，同比低0.2個百分點。

初步統(tǒng)計，2024年前五個月社會融資規(guī)模增量累計為14.8萬億元，比上年同期少2.52萬億元。其中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加10.26萬億元，同比少增2.1萬億元；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加727億元，同比多增778億元；委托貸款減少915億元，同比多減1714億元；信托貸款增加2350億元，同比多增1968億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少318億元，同比多減1863億元；企業(yè)債券凈融資1.2萬億元，同比多2519億元；政府債券凈融資2.49萬億元，同比少3497億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1060億元，同比少2835億元。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

本周債券市場行情方面，利率債收益率和信用收益率都呈現(xiàn)整體下行態(tài)勢。資金方面，銀行間市場資金面整體較為均衡，主要回購利率多數(shù)有所上漲，但存款類機(jī)構(gòu)七天回購加權(quán)利率（DR007）一度續(xù)降至九個月以來新低。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交穩(wěn)中微降。月初回購利率打破此前波動區(qū)間引發(fā)關(guān)注，政策利率降息預(yù)期并由此抬頭。

5月CPI同比持平，未出現(xiàn)明顯改善，核心CPI環(huán)比顯著弱于季節(jié)性，居民實際消費需求仍然有限，隨著豬肉價格上漲，下半年CPI同比或?qū)⑹艿揭欢ㄍ粕?，不過預(yù)計推升幅度會相對有限；PPI自去年11月以來環(huán)比首次轉(zhuǎn)正，同比降幅大幅收窄，工業(yè)原材料價格表現(xiàn)較好，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系有所改善，后續(xù)仍需關(guān)注需求端修復(fù)情況。

5月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，新增貸款同比大幅少增，短期實體經(jīng)濟(jì)仍然偏弱；房地產(chǎn)政策雖有所放松，但是刺激效果有限，居民部門新增融資偏弱；5月政府債券發(fā)行加快對社融形成一定支撐；M1和M2同比增速下滑，近期央行對銀行手工補(bǔ)息高息攬儲的禁令影響持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計這種影響在未來一段時間內(nèi)可能仍將持續(xù)。整體來看，當(dāng)前債市收益率上行風(fēng)險較小，但需關(guān)注央行提示長債風(fēng)險所帶來的擾動。

3、QDII基金投資策略

美國：5月新增就業(yè)較強(qiáng)，但失業(yè)率有所上行，通脹和消費平穩(wěn)，總體經(jīng)濟(jì)增長仍強(qiáng)。6月議息會議維持利率水平，政策指引將24年降息預(yù)期下調(diào)為1次，并提高了長期中性利率水平。權(quán)益市場方面，美國再通脹交易情緒升溫以及金融條件的改善，提振了公用事業(yè)，能源，工業(yè)，金融等板塊的表現(xiàn)。但需留意這些上漲更多靠估值和預(yù)期支撐。成長方面，雖降息預(yù)期回落，但美國的龍頭科技股近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，且更多受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢的盈利能力。因此AI仍能成為支持美國成長股未來上行空間的重要動力。債券市場方面，5月10年美債震蕩下行，5月末為4.50%，較月初的4.69%下行了19bp。我們認(rèn)為當(dāng)前點位的美債收益率的票息價值相對較高，且5月美國失業(yè)率有所上行，當(dāng)前時點具備一定的配置價值。

歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息。

日本：雖然日本Q1的GDP增長停滯，日元貶值趨勢仍在存續(xù)，但日本企業(yè)在Q1財報季表現(xiàn)優(yōu)秀，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。

印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。

越南：2024年1季度GDP增速5.66%，5月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。