本期推薦
央行出臺(tái)三項(xiàng)政策穩(wěn)樓市
央行宣布取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限；2024年5月18日起，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。央行、國家金融監(jiān)督管理總局宣布，首套房商貸最低首付比例調(diào)整為不低于15%，二套不低于25%。另外，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰指出，相關(guān)地方政府應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，酌情以收回、收購等方式妥善處置已出讓的閑置存量住宅用地，以幫助資金困難房企解困；商品房庫存較多城市，政府可以需定購，酌情以合理價(jià)格收購部分商品房用作保障性住房。
5月LPR報(bào)價(jià)出爐
中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年5月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR共下調(diào)10次，累計(jì)下調(diào)86bp；5年期以上品種共下調(diào)8次，累計(jì)下調(diào)90bp。
超七成公募基金年內(nèi)浮盈，87只新產(chǎn)品擬募資近2500億元
今年以來，A股市場風(fēng)格輪換，賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，在全市場逾萬只公募基金中，有8824只產(chǎn)品在年內(nèi)取得浮盈，占全市場74.24%。其中，152只產(chǎn)品浮盈超20%、6只浮盈超30%，最高浮盈接近41%。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前正處發(fā)行階段的新基金有87只，預(yù)計(jì)合計(jì)募集資金近2500億元；其中，有20只產(chǎn)品處于頂格募集狀態(tài)，募集目標(biāo)為80億元。
推薦基金：
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動(dòng)因素，不進(jìn)行擇時(shí)?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r(jià)的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：建議擇機(jī)增配
市場波動(dòng)劇烈，風(fēng)格分化顯著：上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭示總量穩(wěn)中向好，但邊際趨弱，“新九條”頒布市場預(yù)期先揚(yáng)后抑，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所承壓，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，再通脹預(yù)期重啟，美聯(lián)儲(chǔ)官員們表態(tài)繼續(xù)偏鷹，降息預(yù)期走弱，美股權(quán)重高位調(diào)整，地緣沖突持續(xù)，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上行，內(nèi)外局面頗為復(fù)雜。市場方面，分化巨大，中證紅利上漲4.1%，滬深300上漲1.9%，創(chuàng)業(yè)板下跌0.4%，微盤股指數(shù)調(diào)整顯著，前三個(gè)交易日日度漲跌基本都靠近10個(gè)百分點(diǎn)，全周下跌12.1%，行業(yè)方面，家電、銀行、煤炭等板塊漲幅居前，綜合、社會(huì)服務(wù)及商貿(mào)零售板塊跌幅靠前。
政策持續(xù)加碼，指數(shù)維持震蕩：國際方面，中美關(guān)系出現(xiàn)新動(dòng)態(tài)，涉及電動(dòng)汽車、半導(dǎo)體和太陽能設(shè)備的新關(guān)稅，以及美國對AI模型的出口管制，全球競爭環(huán)境趨緊，國內(nèi)4月數(shù)據(jù)揭示經(jīng)濟(jì)邊際走弱，海外補(bǔ)庫之下出口好于預(yù)期，但消費(fèi)及投資等則偏弱，社融數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)之下政策持續(xù)加碼，市場博弈情緒加重，交互之下維持震蕩，上證50、滬深300在地產(chǎn)政策的強(qiáng)力催化之下由跌轉(zhuǎn)漲，全周錄得0.62%、0.32%漲幅，中證500（詳細(xì)，購買）、1000及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全周收跌，行業(yè)方面，房地產(chǎn)、建筑材料和建筑裝飾領(lǐng)漲，煤炭、醫(yī)藥及家電跌幅居前。
政策托底意味更強(qiáng)：宏觀層面出口海外補(bǔ)庫的作用下，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但社零、投資及社融則顯示內(nèi)需動(dòng)力不足，上周五地產(chǎn)的三項(xiàng)政策整體力度較大，但實(shí)際效果仍待觀察，從現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)看，4月商品房銷售面積同比下滑22.8%，同時(shí)房價(jià)也處于下跌通道，截止2024年3月待售商品房面積7.5億方，平均的去化周期達(dá)27個(gè)月，庫存壓力較大，在預(yù)期偏弱的背景下，政策效果有待觀察，政府收儲(chǔ)可能更為關(guān)鍵，但目前3000億元保障性住房再貸款規(guī)?？赡茏饔糜邢?，因此政策的托底意味更強(qiáng)。
建立理性預(yù)期：從現(xiàn)實(shí)層面看，市場的整體上漲難以預(yù)期，無論基本面還是流動(dòng)性支撐性都有限，考慮到基本面修復(fù)的進(jìn)程、地緣沖突、海外通脹粘性等復(fù)雜因素下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然會(huì)是很長一段時(shí)間市場的主軸，因此保持謹(jǐn)慎的出價(jià)、高質(zhì)量選股的管理人仍是較為優(yōu)先的選擇。
推薦基金
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對個(gè)股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會(huì)不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：預(yù)計(jì)呈震蕩走勢
本周債券市場行情，利率債和信用收益率都呈現(xiàn)整體下行態(tài)勢。資金面方面，銀行間資金面偏寬松，在“存款搬家”等因素的影響下，非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性充沛依舊。長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交在2.08%左右，較上日變化不大。MLF等量平價(jià)續(xù)作傳遞維穩(wěn)信號，特別國債發(fā)行對市場流動(dòng)性擾動(dòng)有限。隨著月中繳稅漸近，且本月為傳統(tǒng)繳稅大月，需關(guān)注央行進(jìn)一步的流動(dòng)性調(diào)控態(tài)度。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，總體來看4月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，雖然部分指標(biāo)受節(jié)假日錯(cuò)月、上年同期基數(shù)較高等因素影響增速有所放緩，但工業(yè)、出口、就業(yè)、物價(jià)等主要指標(biāo)有所改善，新動(dòng)能保持較快成長，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，積極因素累積增多。然而也應(yīng)該看到，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化較明顯，出口及相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)，內(nèi)需、制造業(yè)和基建投資等表現(xiàn)一般，尤其是內(nèi)需回落較多，社零、固定資產(chǎn)投資額、服務(wù)業(yè)零售額等均弱于一季度。4月份地產(chǎn)銷售面積、銷售額、投資累計(jì)同比進(jìn)一步放緩，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)承壓。從經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策方向來看，債市轉(zhuǎn)向的概率較低，而長債受地產(chǎn)政策放松和國債供給預(yù)期擾動(dòng)預(yù)計(jì)呈震蕩走勢。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動(dòng)的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：短期受政治過渡期影響，股市有回調(diào)壓力
美國：美國4月新增就業(yè)、PMI數(shù)據(jù)走弱，失業(yè)率上行，但3月通脹數(shù)據(jù)仍在較高水平。美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議維持利率水平，但政策指引放緩縮表速度。隨著美國通脹超預(yù)期，降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，highforlonger局面將持續(xù)，價(jià)值股吸引力凸顯，近期開始跑贏成長股，近期仍看好紅利，現(xiàn)金流，質(zhì)量等細(xì)分領(lǐng)域。成長股承壓回調(diào)，但近期大型科技公司大幅增加AI相關(guān)投資，未來AI主題仍有望給予成長股有力支撐。債券市場方面，4月10年美債基本為單邊上行趨勢，4月末為4.69%，較月初的4.20%上行了49bp。我們認(rèn)為當(dāng)前點(diǎn)位的美債收益率的票息價(jià)值已經(jīng)較高，且4月美國基本面有走弱跡象，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)具備配置價(jià)值。
德國：24Q1經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善，避免技術(shù)性衰退；4月服務(wù)業(yè)景氣度改善明顯，但制造業(yè)仍顯疲態(tài)。
日本：日元貶值利好出口，利好日本企業(yè)的日元計(jì)價(jià)財(cái)報(bào)；但需留意內(nèi)需股的壓力。印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。越南：2024年1季度GDP增速5.66%，4月外貿(mào)數(shù)據(jù)同比增速擴(kuò)大，通脹回升，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，隨著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，短期受政治過渡期影響，股市有回調(diào)壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動(dòng)推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。
