2025剛剛啟航，大洋彼岸的美元煽動翅膀，全球市場再次激起波瀾。
1月2日，美元指數(shù)突破109大關(guān)，創(chuàng)下2022年底以來新高，與之相對的是亞洲貨幣的集體貶值，日元、韓元和印度盧比迅速走低，離岸人民幣一度跌破7.35關(guān)口。
近兩年，在全球局勢的風云激蕩之中，匯率變動時常牽動著投資者的神經(jīng)。展望2025年，美元還會持續(xù)高歌猛進嗎？投資人民幣份額的QDII/QDLP基金，該如何應對匯率頻繁波動的影響？
本文我們一起來回顧2024年影響匯率市場的宏觀事件，展望2025年的中美匯率走向，以及實操層面上如何影響海外投資？
2024年中美匯率回顧美元整體強勢，人民幣年底承壓
我們先來回顧下2024年美元兌人民幣匯率走勢，大致分為以下三個階段：
從上圖能夠看出，對中美匯率走勢影響較大的兩個因素，即2024年的兩大宏觀主線：降息和大選。
2024上半年，美聯(lián)儲降息預期反復推遲，美元一路走強，亞洲多國打響“匯率保衛(wèi)戰(zhàn)”，人民幣也震蕩下行。進入下半年，降息預期快速升溫，美元指數(shù)應聲下跌，非美貨幣貶值均有所緩解，人民幣匯率一度升破“7”關(guān)口。
但9月底降息真正落地之后，反常識的現(xiàn)象出現(xiàn)了：美元指數(shù)不跌反漲，從接近100的低位一路走高至109的歷史高位！
背后的原因，一方面是降息預期提前透支，另一方面則是特朗普交易的發(fā)酵。特朗普對內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅等政策主張，均推升資金回流美國的需求，其貿(mào)易政策的不確定性也增加了美元的避險需求。在“強美元”邏輯的強化下，非美貨幣集體貶值，人民幣自然也難以幸免。
那么2025年，中美匯率可能的走向如何？這里有兩點核心結(jié)論：
一、若特朗普2.0政策落地，降息放緩，美元或持續(xù)走強
從上圖來看，由于2025年降息節(jié)奏大概率放緩，利率中樞也有所上移，降息對美元的影響大概率會相對弱化。而特朗普2.0的一系列政策主張如果順利落地，可能吸引更多全球資本回流美國，從而進一步助推美元走強。
不過，參考2016年特朗普勝選的情景，美元指數(shù)短期走強后趨勢性回落。其政策主張中矛盾一旦顯現(xiàn)，美元也可能因“強預期、弱現(xiàn)實”出現(xiàn)走弱。
二、當前人民幣匯率處于相對低位，大幅貶值概率不高
從人民幣的角度來說，當前的下行趨勢其實是美元走強導致非美貨幣的相對貶值，同時也受到近期國內(nèi)政策利率下行的影響。不過從當前7.3附近的點位來看，如果人民幣繼續(xù)下行，央行很可能會出手干預匯市，大幅貶值的概率并不高。
若美元繼續(xù)走強將增加QDII基金匯兌收益
落實到投資層面，只要我們不直接持有美元，而是用人民幣申購QDII或QDLP基金，持有期間的匯率波動會直接影響基金收益。
國內(nèi)投資者用人民幣申購QDII基金，基金公司需要換成外幣投資到海外市場，贖回時候再將外幣兌換成人民幣。如果持有期間美元走強，QDII基金在計算凈值時能兌換的人民幣變多了，收益則會增加。
舉例來看，2024年9月30日，1萬美元能夠兌換71023元人民幣，而12月30日，同樣的1萬美元則能夠兌換73578元人民幣，僅僅三個月，差值高達2555元人民幣！
強勢美元對QDII基金收益的加持，可見一斑。
對應到當前美元走強、人民幣貶值的現(xiàn)狀來看，如果我們手中原本就持有美元低位買入的QDII基金，自然能夠坐享其成。但是如果想要入手QDII基金，則面臨著一個擔憂：
如果美元當前已經(jīng)處于高位，買入QDII基金的話，是不是會有匯兌折損的風險呢？
往后看，匯率波動無非是以下兩種情形：
①美元走強，人民幣貶值：繼續(xù)利好QDII基金。雖然特朗普上臺可能再次助推美元走強，但從人民幣當前的位置來看，大幅走貶的可能性也不高。
②美元走弱，人民幣升值：QDII凈值可能有所折損。不過往常來看，人民幣升值帶動A股/港股等中國資產(chǎn)走強的概率較高，一定程度上能夠?qū)_匯率下行的損失。如果投資QDII債基，由于利率和匯率常常反向變動，有時兩者也會互相抵消。
中長期而言，如果是投資美元掛鉤的QDII，因雙向有管理的浮動匯率制度，選擇不同份額的差別并不太大（過往來看，中美匯率長期在6.3-7.4之間波動）。但如果投資非美國家市場，尤其是日本等完全浮動匯率制度國家，則需要對匯率波動更為謹慎。
結(jié)語以分散的配置，應對匯率漲跌
事實上，預測匯率走向和給股市“算命”一樣，都是極不靠譜的。影響匯率的因素，無論是經(jīng)濟基本面、利率水平、匯率制度、資金預期等等，成因復雜且極難預測。我們唯一能做的，就是通過多元、分散化的資產(chǎn)配置應對匯率波動。
當下來看，特朗普重返白宮的初期，強勢美元或仍將維持一段時間。合理配置美元資產(chǎn)，能夠在實現(xiàn)多元化配置的同時，收獲美元升值的成果，不失為一種高性價比的選擇！
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