雖然日歷已翻到嶄新的2025年，但各類資產(chǎn)似乎沒(méi)有什么明顯的變化，A股延續(xù)著波動(dòng)，債市繼續(xù)走強(qiáng)。
2025年的投資如何進(jìn)行呢？首先一步，也是最重要的一步，我們需要一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，知道自己應(yīng)該投些什么，各投多少。風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的進(jìn)取型投資者，不妨參考以下的投資組合。
這個(gè)組合包含60%的權(quán)益資產(chǎn)，其余40%是與權(quán)益資產(chǎn)低相關(guān)的其他策略。權(quán)益資產(chǎn)則進(jìn)行了全球性配置。整個(gè)組合一定程度上分散了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者在此基礎(chǔ)上，可以根據(jù)自己的偏好與判斷，再做調(diào)整。
另一方面，以上組合僅作為參考，未必適合所有人，60%的權(quán)益資產(chǎn)，意味著極端情況下，組合可能有20%+的回撤，若投資者難以承受這個(gè)幅度的回撤，可以增加其他策略的配置，如果覺(jué)得國(guó)內(nèi)固收產(chǎn)品利率水平低，可以考慮CTA、另類策略或境外固收等等。
總之，2025年，投資的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是形成一個(gè)讓自己舒適的投資組合。如果今年真有極端情況發(fā)生，持有著這個(gè)組合也能睡得著覺(jué)，也不會(huì)影響心情和生活，并且還能冷靜的捕捉機(jī)會(huì)，那么這個(gè)組合就是合適的。
在形成了這樣的組合之后，接下來(lái)，我們可以展望下2025年的大事件，看看今年在哪些時(shí)點(diǎn)、哪些事情上，各類資產(chǎn)可能有較大波動(dòng)。
國(guó)內(nèi)
博弈政策與復(fù)蘇的股債蹺蹺板之年
國(guó)內(nèi)債市在交易降息與通縮，股市則在博弈政策和復(fù)蘇，兩者形成了明顯的蹺蹺板。2025年國(guó)內(nèi)股債資產(chǎn)也將受到政策面與基本面的較大影響。
政策層面值得關(guān)注的重大事項(xiàng)與時(shí)間點(diǎn)包括：
一、全國(guó)兩會(huì)：3月4-5日
二、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：12月中下旬
三、政治局會(huì)議：4月末、7月末、10月末、12月上旬
四、央行季度會(huì)議：3月末、6月末、9月末、12月末
五、貨幣政策執(zhí)行報(bào)告：2月、5月、8月、11月中旬
六、LPR報(bào)價(jià)：每月20日（遇節(jié)假日順延）
以上會(huì)議均是對(duì)后續(xù)政策方向、力度、路徑的觀察窗口，現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的差值可能帶來(lái)股債兩市的波動(dòng)。
2024年9月份以來(lái)，政策層面的變化成為影響股債波動(dòng)的重要因素。而2025年，政策落地的效果以及在基本層面的反饋或?qū)?lái)更多波動(dòng)。2025年開(kāi)年幾個(gè)交易日已顯現(xiàn)出這樣的特征。
今年經(jīng)濟(jì)基本面的觀察窗口，則在重要數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)，其中，領(lǐng)先指標(biāo)PMI、通脹數(shù)據(jù)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更易牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)：
一、官方PMI：每月末發(fā)布
二、CPI、PPI數(shù)據(jù)：每月9-10日發(fā)布
三、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：每月15-20日發(fā)布
四、季度GDP數(shù)據(jù)：1月、4月、7月、10月中旬
除此之外，其他重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還包括：
一、財(cái)新PMI：每月初發(fā)布
二、社融、信貸數(shù)據(jù)：每月9-15日發(fā)布
三、貿(mào)易數(shù)據(jù)：每月7-15日發(fā)布
四、商品住宅銷售價(jià)格：每月15-20日發(fā)布
A股市場(chǎng)方面，財(cái)報(bào)季則會(huì)提供各企業(yè)、各行業(yè)的業(yè)績(jī)線索：
一、年報(bào)披露期：1月1日-4月30日
二、一季報(bào)披露期：4月1日-4月30日
三、半年報(bào)披露期：7月1日-8月31日
四、三季報(bào)披露期：10月1日-10月31日
接下來(lái)，我們?cè)倏纯春Ｍ獾闹匾马?xiàng)和時(shí)間點(diǎn)。
全球
警惕再通脹與衰退的高利率加時(shí)賽
今年全球市場(chǎng)的兩件大事，一是美聯(lián)儲(chǔ)降息，二是特朗普2.0。美股、美債、黃金等多類資產(chǎn)都將受到一定程度的影響：
一、特朗普宣誓就職：1月20日
二、FOMC八次利率決議：1月30日、3月20日、5月8日、6月19日、7月31日、9月18日、10月30日、12月11日
美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的基礎(chǔ)則是美國(guó)通脹和就業(yè)形勢(shì)，相關(guān)數(shù)據(jù)的發(fā)布也可能引起美國(guó)股債的波動(dòng)：
一、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)：每月10-15日
二、美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)：每月上旬
三、美國(guó)季度GDP數(shù)據(jù)：1月、4月、7月、10月末
2023、2024兩年，科技巨頭的盈利增長(zhǎng)成為了美股行情的重要驅(qū)動(dòng)力，2025年企業(yè)盈利的兌現(xiàn)情況也將影響美股波動(dòng)：
一、年報(bào)披露期：主要集中在1月
二、一季報(bào)披露期：主要集中在4月
三、半年報(bào)披露期：主要集中在7月
四、三季報(bào)披露期：主要集中在10月
AI產(chǎn)業(yè)革命已將美股慢牛推入第三年，美債市場(chǎng)也迎來(lái)了又一個(gè)高利率年份。今年通脹、企業(yè)盈利以及特朗普2.0的政策變數(shù)或?yàn)槊绹?guó)股債帶來(lái)更多波動(dòng)。
以上是投資傳統(tǒng)股債資產(chǎn)需要關(guān)注的一些事項(xiàng)與變化，若投資CTA或其他絕對(duì)收益策略，則需要投資者定期跟蹤產(chǎn)品業(yè)績(jī)，并評(píng)估管理人策略開(kāi)展情況。量化超額與主觀股票私募也是如此，需要我們結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境，核實(shí)管理人的策略優(yōu)勢(shì)。
總而言之，今年可能又是一個(gè)充滿變化與波動(dòng)的復(fù)雜之年，以上是一些有跡可循的重要事項(xiàng)和時(shí)間節(jié)點(diǎn)。而那些未知的、突發(fā)的事件，現(xiàn)在尚無(wú)法納入考量。
不過(guò)，投資層面，應(yīng)對(duì)復(fù)雜的環(huán)境，則有簡(jiǎn)單的方法：
第一步，設(shè)定一個(gè)合適的目標(biāo)組合（如本文開(kāi)頭所述）。
第二步，結(jié)合環(huán)境變化（可參考文中的重要事項(xiàng)和時(shí)點(diǎn)），利用市場(chǎng)波動(dòng)，向這個(gè)目標(biāo)組合靠近，或再做優(yōu)化調(diào)整。
第三步，定期評(píng)估各產(chǎn)品的業(yè)績(jī)（超額）情況，去劣選優(yōu)。
不論2025年是個(gè)怎樣的年份，如果能做好以上三點(diǎn)，我們將能更好的抵御沖擊，抓住機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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