眾所周知，對沖基金的數(shù)據(jù)高度不透明，所以顯得異常神秘。
但從高盛調(diào)研報告可見，截止2024年二季度，位列下半年最受歡迎資產(chǎn)類別第一的，正是這位神秘的對沖基金。
不同于家喻戶曉的公募基金，大家動動手指就能輕松買到。對于許多投資者來說，對沖基金的具體運作方式、策略和潛在風(fēng)險仍然是一個復(fù)雜且神秘的領(lǐng)域。
本文旨在揭開對沖基金的面紗，主要聚焦于“當(dāng)下為什么要配對沖基金”以及“如何挑選”兩個問題。
全球波動加劇
對沖基金有何優(yōu)勢？
海外對沖基金由來已久，試圖通過各種策略（如杠桿，買空賣空，衍生品等）來對沖風(fēng)險，承擔(dān)“性價比”高的風(fēng)險來賺取利潤。
以最古老、最常見的股票多空策略為例，是在其資產(chǎn)配置中做多低估的股票，做空被高估的股票。該策略能有效抵御股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，尤其是在股市發(fā)生斷崖式暴跌時。
對沖基金日益流行可以歸結(jié)于三大優(yōu)勢：
①投資范圍廣泛、投資方式靈活：相對于傳統(tǒng)的公募基金，對沖基金更為靈活，為投資者獲取α、增強組合夏普比率提供了更好的平臺。
②分散投資組合：不同資產(chǎn)類別在不同的市場條件下可能表現(xiàn)出不同的波動性和收益率，通常與市場相關(guān)性較低，可以降低投資組合的整體風(fēng)險。
③較好的抵御波動能力：對沖基金可通過各種策略來應(yīng)對市場周期中的不同情況，歷史回撤相對較低，且回報相對穩(wěn)定。由下圖可見，對沖基金在歷史市場下行環(huán)境中可以適當(dāng)?shù)钟L(fēng)險，而市場上行時期的表現(xiàn)也十分亮眼。
對沖基金的成功依賴于基金管理人的技能和策略選擇，我們試圖從這兩點入手，為大家提供挑選思路。
第一步：選“靠譜”的人
管理人是對沖基金成敗的首要因素，核心團隊的經(jīng)驗、人品、投資理念和商業(yè)理念，決定了其行為方式與執(zhí)行力，穩(wěn)健的平臺更是投資可持續(xù)性的基礎(chǔ)。
比如，是否有足夠豐富的投資經(jīng)驗，當(dāng)極端情況出現(xiàn)時，還有相對不錯的風(fēng)控能力和業(yè)績表現(xiàn)？是否有比較清晰的投資體系和邏輯，并且能在其過往實操中得到驗證？
以摩根為例，摩根資產(chǎn)管理旗下的投資策略涵蓋全球資產(chǎn)類別，從股票、固定收益、貨幣市場到多元資產(chǎn)和另類投資等，投資工具豐富多樣。
作為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司之一，摩根資產(chǎn)管理的投資團隊遍布全球，擁有超千名投資專家覆蓋全球70多個市場。截至今年6月底，摩根資產(chǎn)管理在全球擁有超過3.3萬億美元資產(chǎn)管理規(guī)模，超過600種投資策略。
其選股流程分為風(fēng)格考量初篩和深度分析。投研團隊首先會圍繞他們比較注重的三個方面（value, quality和momentum）去考量股票的風(fēng)格，并進行公司所處行業(yè)分析，公司的競爭優(yōu)勢分析，公司財務(wù)數(shù)據(jù)分析等。
走捷徑的第一步，就是選有經(jīng)驗和良好歷史業(yè)于基金管理人的技能和策略選擇。
第二步：選“志同道合”的策略
此外，投資者需要了解其投資風(fēng)格、資產(chǎn)配置、行業(yè)偏好等，以判斷策略的投資理念是否與自己的投資目標(biāo)一致。
如某知名資管公司旗下的股票多空策略，其策略描述是：
主要根據(jù)深度基本面研究，在全球范圍內(nèi)優(yōu)選投資于科技以及科技相關(guān)行業(yè)的股票組合（歐洲為主），以獲取絕對收益為目標(biāo)。
多空邏輯十分清晰：多頭主要選擇那些估值有吸引力，公司經(jīng)營穩(wěn)健，前景正在改善的公司；空頭則主要選取估值不再有吸引力，公司經(jīng)營不善，且前景不樂觀的公司。
該策略的組合管理團隊由4名人員組成，平均從業(yè)經(jīng)驗達17年，所有人員職業(yè)生涯均在該團隊度過，非常穩(wěn)定。
在過去幾次歷史大跌行情中，例如2022年1-9月（加息、高通脹），2020年疫情爆發(fā)以及2018年底等市場下行期間，該策略均有較好的抵御下行波動的作用。
根據(jù)以上策略描述，我們主要探究兩個小問題：
Q：為什么要投歐洲科技股？
A：從市值上美國科技占大頭，但數(shù)量上看，歐洲和美國相差不大。同時，分析師對歐洲科技公司覆蓋少于美國，這意味著在歐洲科技板塊因市場無效性帶來的Alpha機會更多。
Q：眾所周知，納斯達克屢創(chuàng)新高，現(xiàn)在豈不是高點上車？
A：因策略與大盤相關(guān)性較低，可以參與到科技公司長期增長的主線，但與納指并不密切相關(guān)。
綜上，深入了解策略特點、運作機制以及配置意義，可以避免因某類資產(chǎn)的短期爆發(fā)而沖動。順?biāo)兄?，才能收獲更理想的長期成果。
結(jié)語
總結(jié)以上，對沖基金的成功依賴于基金管理人的技能和策略選擇，因此選定經(jīng)驗豐富、歷史業(yè)績優(yōu)異的管理人非常重要。投資者在考慮投資對沖基金時，應(yīng)充分了解其特點、風(fēng)險和潛在回報，并考慮自身的風(fēng)險承受能力。
站在全球市場波動較為劇烈的時點，股票多空策略是介于“進攻”和“防守”之間的一種策略，能夠降低組合的波動率和回撤水平，實現(xiàn)較高的夏普比率。對于希望平滑波動、提升持有體驗的投資者來說，不妨考慮對沖基金來加強投資組合的韌性！
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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