11月6日，美國(guó)大選結(jié)束，特朗普當(dāng)選。
11月8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期公布最新利率決議，降息25BP。
11月8日下午，國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議結(jié)束，推出化債“組合拳”。
至此，見(jiàn)證歷史的“超級(jí)周”落幕，全球市場(chǎng)風(fēng)起云涌！
當(dāng)塵埃落定再回眸，這三件大事將會(huì)給全球市場(chǎng)帶來(lái)哪些變化？特朗普上臺(tái)，俄烏沖突變數(shù)、降息預(yù)期調(diào)整、人民幣走勢(shì)，是否會(huì)給全球帶來(lái)全新的漲跌交織洗禮？
超級(jí)周落幕！如何影響全球市場(chǎng)？
從對(duì)全球資產(chǎn)影響來(lái)看，三件大事各有不同：
一、特朗普2.0時(shí)代
時(shí)隔四年，78歲的特朗普再次入主白宮，全球大類資產(chǎn)延續(xù)“特朗普交易”?；谔乩势蘸诵恼咧鲝垼▽?duì)外加關(guān)稅、對(duì)內(nèi)減稅、鼓勵(lì)化石能源、重視科技等），美元、美股齊頭并進(jìn)，全球股指跑贏全球債券。
總體上看，特朗普政策對(duì)通脹的影響要比對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更大，美元與美股的強(qiáng)勢(shì)格局短期內(nèi)還很難改變；短期對(duì)A股可能有所沖擊，但中長(zhǎng)期還是主要取決于國(guó)內(nèi)政策方向與政策力度。
二、美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP
在特朗普當(dāng)選后的第二天，美聯(lián)儲(chǔ)迅速做出反應(yīng)，11月再降25個(gè)基點(diǎn)，這是今年內(nèi)的第二次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。利率結(jié)果公布之后，美國(guó)金融市場(chǎng)反應(yīng)積極：納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均收于歷史新高。
但回顧過(guò)去，特朗普的寬財(cái)政經(jīng)濟(jì)政策在一定程度上推升了通脹水平。美國(guó)再通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，后續(xù)降息節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)存在更大的不確定性。
三、增量財(cái)政政策
11月8日，中國(guó)財(cái)政政策三箭齊發(fā)。新增地方政府債務(wù)限額6萬(wàn)億元用于化債，加上存量地方專項(xiàng)債每年8千億*5年=四萬(wàn)億，以及2萬(wàn)億左右棚改貸款可以展期不必遵循2028年前化解，化債壓力大大減輕。
10Y國(guó)債收益率迅速跳水后又較快震蕩上行，可見(jiàn)債市在情緒迅速釋放后又恢復(fù)冷靜，發(fā)布會(huì)消息基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
2.0時(shí)代來(lái)臨！
盤(pán)點(diǎn)特朗普當(dāng)選的三大變化
上述事件中，對(duì)市場(chǎng)影響比較大的是美國(guó)大選。特朗普當(dāng)選，有人歡呼雀躍，有人憂心忡忡。那么特朗普2.0的新篇章將帶來(lái)哪些變化？
一、俄烏沖突是否會(huì)被終結(jié)
眾所周知，特朗普曾多次表示，一旦當(dāng)選將在24小時(shí)之內(nèi)結(jié)束俄烏沖突，而這是一個(gè)涉及多方利益和長(zhǎng)期緊張關(guān)系的復(fù)雜地緣政治問(wèn)題。
目前來(lái)看，俄羅斯想要烏克蘭讓出烏東四州和克里米亞半島以及不加入北約等條件下停戰(zhàn)，而烏克蘭不會(huì)輕易放棄領(lǐng)土或主權(quán)來(lái)?yè)Q取和平。
回顧特朗普上屆任期內(nèi)，不難發(fā)現(xiàn)他與俄羅斯有著深厚的淵源。一方面對(duì)俄羅斯實(shí)施了嚴(yán)厲的制裁，退出了多項(xiàng)美俄核軍控機(jī)制，另一方面又在某些國(guó)際事務(wù)上與俄羅斯保持了一定的默契。
這也為他的外交政策增添了諸多不確定性。因?yàn)闉蹩颂m的立場(chǎng)堅(jiān)定，而俄羅斯也不會(huì)輕易妥協(xié)。在缺乏具體解決方案前提下，特朗普能否迅速解決俄烏沖突，可能性不是很高。
二、降息預(yù)期的變化
隨著特朗普上臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注有所減少，因?yàn)樘乩势胀菩械馁Q(mào)易、稅收和移民政策可能會(huì)帶來(lái)顯著的二次通脹壓力。
①提高關(guān)稅：若美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅，將提高中國(guó)制造和外貿(mào)企業(yè)的成本，中國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力受到影響。制造業(yè)回流美國(guó)本土的同時(shí)，也會(huì)抬高物價(jià)水平。
②打擊非法移民：非法移民減少，企業(yè)需要雇傭?qū)π劫Y有更高要求的美國(guó)本土公民，導(dǎo)致企業(yè)的人力成本增加。這些成本最終會(huì)通過(guò)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，推高物價(jià)水平。
盡管短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，但長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普的政策可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和未來(lái)的貨幣政策路徑產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。目前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年的降息次數(shù)預(yù)期已經(jīng)降至3-4次，累積降幅也預(yù)計(jì)低于此前的預(yù)期，這一調(diào)整反映了市場(chǎng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
三、人民幣匯率走勢(shì)
近期，人民幣持續(xù)貶值，美元兌離岸人民幣匯率接連跌破7.23、7.24、7.25關(guān)口，這與特朗普當(dāng)選也有緊密聯(lián)系。
參考特朗普上屆任期內(nèi)的政策，“美國(guó)優(yōu)先”的保護(hù)主義立場(chǎng)和退出不利于美國(guó)利益的貿(mào)易協(xié)定。一方面，美元指數(shù)沖高將給人民幣帶來(lái)一定被動(dòng)貶值壓力；另一方面特朗普貿(mào)易政策也會(huì)對(duì)人民幣形成一定下行壓力。當(dāng)前，幾乎所有貨幣都對(duì)美元貶值。
目前很難預(yù)測(cè)特朗普作為總統(tǒng)將實(shí)施哪些政策，但這一次，我們也有了更全面的準(zhǔn)備和更充分的應(yīng)對(duì)空間，“特朗普2.0”對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)的沖擊可能小于2018年。
總而言之，這場(chǎng)跌宕起伏的美國(guó)大選，以特朗普的強(qiáng)勢(shì)回歸落下帷幕。而特朗普一系列政策主張的落地則是一個(gè)漫長(zhǎng)且不確定的過(guò)程，對(duì)于投資者而言，身處充滿變數(shù)的時(shí)期，在資產(chǎn)、策略和國(guó)別等方面實(shí)現(xiàn)分散配置，或是應(yīng)對(duì)波動(dòng)的有效策略！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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