根據(jù)美聯(lián)社的測算，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在2024年的美國大選中，已經(jīng)獲得當(dāng)選總統(tǒng)所需的270張選舉人票。
至此，備受矚目的2024年美國大選終于落下帷幕。這場紅藍之爭可謂是近年來選情最為膠著的總統(tǒng)選舉，頻發(fā)的意外事件，多次轉(zhuǎn)向的民調(diào)，都讓這次選舉結(jié)果變得難以預(yù)測。不僅凸顯出當(dāng)今美國政治和社會上的強烈分化，也對美國金融市場，甚至全球大類資產(chǎn)的交易都產(chǎn)生了影響。
不過，勝負已決的總統(tǒng)候選人或許只是落地的第一只靴子。大選給市場帶來的不確定性，還將繼續(xù)體現(xiàn)在對新政府的政策預(yù)期，以及政策落地的節(jié)奏和效果上。那么，特朗普會如何執(zhí)行他的政策主張？市場會有怎樣的反應(yīng)？對于中國而言，關(guān)稅問題又將如何演變？本文我們就來梳理大選后續(xù)的可能影響。
特朗普2.0在何處“升級”了？
從特朗普選舉期間的政策主張可以看出，相比于前一任期，在程度上更進了一步，個人色彩更為鮮明。具體來看，主要有以下特征：
1. 低稅率
在上一屆任期，特朗普提出了減稅與就業(yè)法案，將美國企業(yè)稅率從最高的37%調(diào)降至21%，減稅力度非常大。他此次競選時也承諾了，將會延續(xù)該法案，并進一步降低企業(yè)和個人所得稅。
2. 高關(guān)稅
特朗普上任后，貿(mào)易政策將進一步升級。一方面，特朗普提出了考慮對美國所有進口商品征收“普遍基準(zhǔn)關(guān)稅”；另一方面，提出擺脫對中國依賴，取消中國最惠國待遇，并考慮征收60%的關(guān)稅。
3. 寬財政
低稅率和高關(guān)稅的組合拳，是為了支持本國企業(yè)的發(fā)展，但也會給財政帶來壓力。根據(jù)機構(gòu)測算，多征收的關(guān)稅并不足以彌補減稅帶來的收入減少，進而擴大財政赤字。特朗普的終極目的是刺激美國經(jīng)濟，因此會傾向于實施更為寬松的財政政策。
4. 緊移民
特朗普對于移民的態(tài)度將更為強硬。他承諾上臺之后，就會實施美國歷史上最大的移民驅(qū)逐行動，包括恢復(fù)原來的邊境政策，以及遣返非法移民。更嚴格的移民政策可能影響就業(yè)人口，從而導(dǎo)致通脹再度抬頭。
大選結(jié)果如何影響美股美債？
對于不同資產(chǎn)而言，可能會受到以下影響：
1. 美元
在貿(mào)易摩擦升級預(yù)期下，美元大概率偏強，但也不排除政府對美元進行直接干預(yù)，來增強出口競爭力的可能性。
2. 美債
特朗普的各維度政策均會對通脹產(chǎn)生上行壓力，因此美債利率的長端會有一個明顯的向上支撐。同時美國財政即將面臨債務(wù)上限談判，所以市場對信用層面的擔(dān)憂，可能也會引起美債利率的上行波動。
3. 美股
長期來看，在大財政疊加減稅政策的框架下，是有助于提升企業(yè)盈利的，結(jié)構(gòu)上會相對偏利好傳統(tǒng)能源和周期股等。但短期來看，大選落地以后，美股整體的交易方向，可能會回歸到基本面，需要關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)和降息預(yù)期的變化。
除了政策本身效果外，還需要綜合考慮預(yù)期和政策節(jié)奏的因素。一方面，市場對特朗普交易已經(jīng)在提前反應(yīng)，如美債、美元、黃金等當(dāng)前已經(jīng)計入相對較多的預(yù)期。另一方面，政策的實際推進也需要時間，且不同政策的先后順序和難度有別。一些比較重要的政策決議，如財政政策，需要國會兩院一致通過，因此立法時間可能也會更長。而貿(mào)易政策的實施則可以通過行政權(quán)利直接拍板，無需通過國會。
關(guān)稅問題如何影響中國資產(chǎn)？
特朗普的關(guān)稅政策對中國的影響可能會體現(xiàn)在兩個方面：
1. 宏觀經(jīng)濟
若美國對中國商品加征關(guān)稅，短期內(nèi)將對中國出口造成一定沖擊，進而影響經(jīng)濟增長。
但中國可以通過布局調(diào)整，提高出口的綜合競爭力。根據(jù)上一輪美國加征關(guān)稅的經(jīng)驗，雖然影響了中國對美國的直接出口，但可以通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易、企業(yè)出海等方式應(yīng)對。同時中國也在著力擴展新的貿(mào)易伙伴，尤其是“一帶一路”國家，已經(jīng)初見成效。此外，中國也可能就美國實施關(guān)稅采取應(yīng)對措施，如調(diào)整經(jīng)濟刺激政策等。
2. 資產(chǎn)表現(xiàn)
從上一輪特朗普關(guān)稅政策的影響看，人民幣匯率貶值壓力較大。2018年貿(mào)易摩擦后，人民幣兌美元累計貶值超8%。若特朗普的關(guān)稅政策進一步升級，疊加美元強勢，將對人民幣匯率帶來較大沖擊。A股方面，復(fù)盤前一次特朗普任期的市場走勢，針對中國的貿(mào)易保護措施雖在短期對市場造成一定擾動，但中長期A股市場表現(xiàn)仍主要由國內(nèi)經(jīng)濟基本面與政策應(yīng)對決定。
經(jīng)歷了上一輪的貿(mào)易摩擦，中國企業(yè)通過出海、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等方式積極開拓全球市場，在逆境中加速成長，完成歷練。如今特朗普關(guān)稅政策有可能卷土重來，但這一次，我們也有了更全面的準(zhǔn)備和更充分的應(yīng)對空間。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請在文章下方留言。
