時(shí)隔三年，近期，千禧年再次開(kāi)放額度，一時(shí)間，受到全球資金追捧。
千禧年長(zhǎng)期、有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)得到了海量投資者的認(rèn)可。
在過(guò)往34個(gè)年份里（1990-2023），千禧年有33年均實(shí)現(xiàn)正收益（除去2008年），真正幫投資人通過(guò)時(shí)間和復(fù)利，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的巨大增值。
與此同時(shí)，這34個(gè)年份里，千禧年最大回撤僅約7%，波動(dòng)（收益標(biāo)準(zhǔn)差）約4%，長(zhǎng)期夏普比率達(dá)2.6，如此長(zhǎng)期、低回撤、高夏普的業(yè)績(jī)，使得千禧年成為全球最閃耀的對(duì)沖基金之一。
那么，千禧年為何能實(shí)現(xiàn)如此長(zhǎng)期而亮眼的業(yè)績(jī)呢？探究核心原因，主要有兩個(gè)：
一、組織形式：優(yōu)勝劣汰的、嚴(yán)格高效的平臺(tái)型架構(gòu)。
二、策略構(gòu)成：大量低相關(guān)性、高性價(jià)比的子策略。
平臺(tái)型架構(gòu)優(yōu)勝劣汰，自我進(jìn)化
千禧年（Millennium）成立于1989年，在過(guò)去的三十多年時(shí)間里，千禧年逐漸發(fā)展成為了全球最頂級(jí)的多策略對(duì)沖基金之一。
截至2024年8月底，千禧年管理規(guī)模逾680億美金，在全球擁有超過(guò)3000名投研人員以及330個(gè)以上投研策略團(tuán)隊(duì)。
千禧年采用MOM型（Manager of Managers，由管理人組成的管理人）的平臺(tái)架構(gòu)，即匯集大批、優(yōu)秀的投資管理團(tuán)隊(duì)，共享底層資源，并統(tǒng)一管理，根據(jù)各團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)分配資金，并定期考核業(yè)績(jī)，重用優(yōu)者，淘汰劣者，引入新者，不斷往復(fù)循環(huán)，保證長(zhǎng)期的、可持續(xù)的、有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)。
任何投資團(tuán)隊(duì)，只要能拿出有效的、高性價(jià)比的、實(shí)盤優(yōu)秀的策略，就有機(jī)會(huì)成為千禧年330+個(gè)投研團(tuán)隊(duì)中的一個(gè)。
千禧年對(duì)于這330+個(gè)團(tuán)隊(duì)的管理也極為嚴(yán)格，業(yè)績(jī)?cè)诟L(zhǎng)的周期，表現(xiàn)的更好、更穩(wěn)定，達(dá)到千禧年風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的投資團(tuán)隊(duì)能獲取更多的管理規(guī)模。而每個(gè)考核周期（一般為每季度），若實(shí)盤業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，就會(huì)被淘汰。
所以千禧年長(zhǎng)達(dá)34年的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)背后，是大量投資團(tuán)隊(duì)前赴后繼的貢獻(xiàn)。如今千禧年仍以這種高效的平臺(tái)架構(gòu)和嚴(yán)格的過(guò)濾機(jī)制，匯聚、遴選并組合著全球數(shù)百個(gè)優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)。
策略組成豐富多元，強(qiáng)調(diào)風(fēng)控
對(duì)于各投研團(tuán)隊(duì)的策略，千禧年尤為注重風(fēng)險(xiǎn)控制，強(qiáng)調(diào)以可控的風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)率），獲取盡可能高的回報(bào)。所以千禧年底層的子策略，普遍以套利類或相對(duì)價(jià)值類為主，力求不暴露系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，挖掘盡可能高的絕對(duì)收益。
具體而言，千禧年的底層策略分為以下四類：
一、股票基本面相對(duì)價(jià)值策略
該類策略秉承市場(chǎng)中性（beta-neutral）的邏輯，投研團(tuán)隊(duì)深入研究行業(yè)、個(gè)股基本面，明確股票公允價(jià)值，基于公允價(jià)值捕捉個(gè)股錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，并通過(guò)個(gè)股間的多空對(duì)沖或運(yùn)用對(duì)沖工具，力求在不暴露系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，賺取選股的超額收益。
二、股票套利策略
該類策略捕捉各種事件驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的股票錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，進(jìn)行套利。比如并購(gòu)事件可能使目標(biāo)公司短期內(nèi)出現(xiàn)過(guò)大漲幅，此時(shí)可以買入被收購(gòu)公司股票同時(shí)賣空收購(gòu)公司股票，在對(duì)沖掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，賺取套利回報(bào)。此外，更廣泛的事件驅(qū)動(dòng)不需要一項(xiàng)已經(jīng)宣布的事件，而是集中于公司層面的資產(chǎn)負(fù)債表融資、清算、資產(chǎn)銷售、資產(chǎn)重組等。
三、固定收益和大宗商品策略
該類策略交易利率、匯率、商品相關(guān)的各種投資工具和衍生品。策略邏輯也是在力求不暴露方向性敞口（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）的前提下，賺取套利收益或絕對(duì)收益。
四、量化策略
該類策略以數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，挖掘歷史數(shù)據(jù)中的規(guī)律，并識(shí)別當(dāng)前市場(chǎng)被低估或高估的證券，進(jìn)行交易。量化策略覆蓋股票、利率、外匯、大宗商品等各類資產(chǎn)，同樣強(qiáng)調(diào)收益的低波動(dòng)和高性價(jià)比。
總結(jié)而言，千禧年的四大類策略，是在全球范圍內(nèi)，圍繞股票、債券、商品、外匯、衍生品等等可投資產(chǎn)，以主觀投研、量化統(tǒng)計(jì)的多種形式，挖掘高性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)，力求在不暴露系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，賺取絕對(duì)收益。
在以上每大類策略里，千禧年會(huì)根據(jù)投研團(tuán)隊(duì)覆蓋的行業(yè)、資產(chǎn)、地域和策略的周期再進(jìn)行劃分，保證底層策略的低相關(guān)性和豐富度。
與此同時(shí)，千禧年也會(huì)基于各類策略表現(xiàn)和市場(chǎng)環(huán)境，動(dòng)態(tài)調(diào)整各類策略的比重。
總結(jié)以上，可以看出千禧年三十余年亮眼業(yè)績(jī)，一是來(lái)自于底層跨區(qū)域、跨資產(chǎn)的，豐富多樣的，低相關(guān)性的套利類與市場(chǎng)中性類絕對(duì)收益策略。
二則是平臺(tái)型架構(gòu)有效的讓數(shù)百個(gè)投研團(tuán)隊(duì)不斷優(yōu)勝劣汰，去舊出新，從而讓整體組合呈現(xiàn)出長(zhǎng)期的、高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的業(yè)績(jī)。
近期千禧年投研團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)充再次提升了整體策略的規(guī)模容量，封盤多年后再次開(kāi)放額度。在當(dāng)前復(fù)雜而多變的投資環(huán)境下，優(yōu)秀平臺(tái)型對(duì)沖基金的配置機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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