今年6月,印度大選結(jié)果出爐,印人黨以240席位勝出,不及預(yù)期的席位數(shù)量使得莫迪不得不與同盟黨聯(lián)合組建內(nèi)閣,市場對于聯(lián)合政府是否能夠貫徹之前的戰(zhàn)略方針存在質(zhì)疑,股指短期內(nèi)波動加劇。
7月,莫迪政府公布了連任后的第一份年度財政預(yù)算(下稱“預(yù)算案”),這份報告涵蓋了財政、稅率、就業(yè)等多方面改革內(nèi)容。該份財政預(yù)算中,可以較好地銜接莫迪政府先前實施地戰(zhàn)略方針,比如繼續(xù)提高資本開支預(yù)算、降低政府赤字、刺激就業(yè)等,并且預(yù)算案也得到了同盟黨派的支持,這一消息打破了市場對于聯(lián)合政府政策連續(xù)性的擔(dān)憂。
預(yù)算案內(nèi)容眾多,本文針對稅率改革、提振就業(yè)、控制財政赤字三方面詳細展開。
稅率改革
本次稅率改革的特征是“輕金融、重實業(yè)”。
印度政府提高了資本利得稅,這是對于成交價高于成本價的那一部分收入征收的稅務(wù),本次改革將持有一年以內(nèi)資產(chǎn)的資本利得稅從15%提升到了20%,持有一年以上資產(chǎn)的資本利得稅從10%提升到12.5%;除了資本利得稅之外,印度還提高了衍生品交易的稅率。
該項舉措無形之中給市場參與人提高了交易成本,因此預(yù)算案公布當(dāng)天,印度股市短線走低,NIFTY指數(shù)一度下滑1.8%,不過當(dāng)天又恢復(fù)到了原有水平。指數(shù)的連創(chuàng)新高,其中印度散戶的力量不容小覷,約 90% 的 18 歲以上居民在金融機構(gòu)擁有賬戶,而十年前這一比例僅為 20%,散戶非常熱衷買賣股票與期權(quán),高漲的市場情緒會帶來投機行為的增加,因此本次提高資本利得稅也是為了抑制過熱的市場投機情緒,加稅行為對于短期的確有負面影響,從長期來看,加稅可能會給印度股市帶來長遠的利益,因為長期的資本利得稅從10%變?yōu)?2.5%,其實對于長期投資者的收益來說不會有很大的影響,這鼓勵了更多資金長期留在股市當(dāng)中。
2022年初,美國開啟了加息周期,外資拋售印度股票,前七個月就創(chuàng)下有史以來最大規(guī)模的拋售,而與此同時印度散戶資金流入公募基金,并保持著驚人的韌性。
“重實業(yè)”方面,印度政府取消了天使稅,鼓勵所有類別的投資者進行創(chuàng)業(yè)。并且印度政府簡化了直接稅、間接稅的稅收流程,實現(xiàn)海關(guān)與稅收服務(wù)的全面數(shù)字化,這一系列措施有助于幫助印度成長為世界制造業(yè)鏈條中重要的一環(huán)。同時,印度還提高了工薪雇員的個人所得稅標準扣除額,提高家庭養(yǎng)老金扣除額,進而提高了個人的可支配資金等。除此以外,手機和充電器的基本關(guān)稅削減至15%,將黃金和白銀關(guān)稅降低至6%等,這有助于提振制造業(yè)與對外貿(mào)易。
提振就業(yè)
印度去工業(yè)化程度高,直接從一產(chǎn)向三產(chǎn)躍進,因此制造業(yè)升級緩慢,且三產(chǎn)可以容納的勞動力有限,進而導(dǎo)致大部分人口仍在農(nóng)村、從事農(nóng)業(yè)相關(guān)工作,這種去工業(yè)化的發(fā)展模式,將阻礙低收入經(jīng)濟體的工人們從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)率高得多的城市里。盡管GDP增長數(shù)字喜人,但印度的失業(yè)率卻仍維持高位,性別結(jié)構(gòu)失衡嚴重。因此,本次預(yù)算再次強調(diào)了印度制造、生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵計劃,并為促進就業(yè)提供約239億美元的財政支持。
控制財政赤字
印度要嚴格把控政府的財政支出,降低赤字率,赤字就是政府支出比政府收入多的部分,反過來的話,叫做盈余,而印度是一個常年財政赤字的國家,赤字與當(dāng)年的GDP做比值就叫做赤字率,與中美日英越等國家相比,印度赤字率遙遙領(lǐng)先。
2020年由于疫情因素的影響,以及近些年來政府主導(dǎo)的資本開支,支持制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目,直接導(dǎo)致了印度赤字率的飆升,目前維持在8%左右。本次預(yù)算提出要將2024~2025財年的赤字率控制在4.9%,比年初制定的臨時預(yù)算5.1的目標還要低,超出了市場的預(yù)期。在此之前,由于大選結(jié)果不及預(yù)期,市場普遍認為印度政府會放寬財政控制、降低資本開支轉(zhuǎn)而提高福利開支,但這兩項預(yù)期似乎都落空的,這反映出政府下定決心要解決公共債務(wù)高企的問題,并且在控成本的情況下,努力保證印度制造的政策實施力度、提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平,長期資本開支預(yù)算從上一年的10萬億盧比,提高到了11.1萬億盧比。
以上是關(guān)于印度2024~2025年財政預(yù)算的解讀,該預(yù)算案可以當(dāng)作莫迪3.0政府對于未來五年印度發(fā)展的行動規(guī)劃,體現(xiàn)了印度政府在促進經(jīng)濟增長、吸引外國投資、稅收改革、基礎(chǔ)設(shè)施投資、農(nóng)業(yè)發(fā)展、促進消費和就業(yè)、社會公正以及應(yīng)對挑戰(zhàn)方面的決心和目的。
風(fēng)險提示:投資于國際證券市場,除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外,還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險,也需要投資者注意。
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