回顧9月的全球市場，最亮眼的無疑是A股突然開啟的“瘋牛”行情。
如果和全球指數(shù)做對比的話，可以看到9月萬得全A和恒生指數(shù)的漲幅，表現(xiàn)是相當搶眼的，有一種拔地而起的勢頭。再看其他國家的市場，美國和德國股市整體上漲，英國和日本股市微跌，此前持續(xù)上漲的印度市場迎來了一波回調(diào)。
債券指數(shù)方面，近期美債收益率低位反彈至7月以來最高點，大部分美元債券價格出現(xiàn)回調(diào)，但今年各大美元債券指數(shù)整體錄得正收益。截至10月8日，美國綜合債指數(shù)上漲3.22%，投資級債指數(shù)上漲4.18%，高收益?zhèn)笖?shù)上漲7.50%。
展望四季度，波動仍然會是海外市場的主旋律。美聯(lián)儲的降息進程，以及即將公布的美國大選結(jié)果，都將對各類資產(chǎn)的走向形成擾動。A股強勢回暖之后，有哪些細分策略值得關(guān)注？降息落地后，美股美債又該如何投資呢？
以下，我們整理了好買研究最新資配指南的核心觀點，供大家參考。
海外細分策略指南
美股價值風格 ★★★★
美聯(lián)儲降息周期開啟通常利好金融、房地產(chǎn)、原材料等價值風格行業(yè)，尤其對于盈利能力穩(wěn)健的高股息等細分策略，整體相對推薦。
美股成長風格 ★★★
降息有益于緩解科技成長股的估值壓力，如果美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，成長風格的盈利也有望得到改善。但市場對降息price in已經(jīng)提前搶跑，且仍需留意潛在衰退風險。故在形勢明朗前建議維持成長風格股票配置倉位，尤其看好GARP等細分策略。
印度股票 ★★★★
宏觀方面，最新季度GDP仍維持高速增長，但后期仍需持續(xù)關(guān)注印度制造業(yè)發(fā)展狀態(tài)。風險方面，由于近期A股的虹吸效應，印度股市遭遇拋售，全球基金對印度股票凈賣出規(guī)模創(chuàng)出新高。除此以外，短期還需注意估值過高引起的潛在波動加大。
日本股票 ★★★
9月份美聯(lián)儲降息50bps，美日利差預計進一步縮小，日元升值壓力仍存，需留意對企業(yè)盈利的沖擊。同時，也需密切留意日本內(nèi)生經(jīng)濟增長穩(wěn)定性和能否持續(xù)維持通脹目標。除此以外，對日股中長期邏輯維持不變。
美元貨幣 ★★★★↓
雖然月內(nèi)美聯(lián)儲已開啟降息，但目前基準利率仍處于高位，貨幣市場基金配置價值依然較高。
美元利率債 ★★★★★
基于美國經(jīng)濟走弱，通脹下行可期，降息預期明確，中期來看美債勝率不低，整體而言美債的票息價值仍相對較高，短端美債確定性仍較高。長端美債收益率走勢近期有所波動，可考慮逢高布局。
美元信用債 ★★★★
當前美元信用債到期收益率仍處于歷史較高水平，在美國經(jīng)濟軟著陸的背景假設下，較高票息疊加降息帶來的資本利得，或?qū)⑻峁┎诲e的收益空間。
海外宏觀 ★★★★★
目前焦灼的美國大選局勢以及對盈利、經(jīng)濟數(shù)據(jù)更敏感的美股都是潛在波動來源，Q4仍然推薦海外宏觀作為應對波動的較優(yōu)策略。
海外多空 ★★★★★
9月海外股票多空策略表現(xiàn)創(chuàng)新高，且主要由alpha貢獻，顯示市場alpha環(huán)境較好，風險敞口也在月內(nèi)有所提升?；谖磥砻绹?jīng)濟前景，美國選舉結(jié)果及全球地緣政治仍存不確定性，建議維持當前海外多空的配置以對沖潛在下行風險。
國內(nèi)細分策略指南
價值風格股多 ★★★★
自由現(xiàn)金流好的價值風格資產(chǎn)預計仍將在較長一段時間內(nèi)具有配置價值，建議配置能夠識別真正有自由現(xiàn)金流資產(chǎn)的價值風格股多基金，短期需注意部分紅利類資產(chǎn)受股市資金再平衡的影響。
成長風格股多 ★★★★↑
美國降息啟動，國內(nèi)貨幣和財政政策也均超預期，成長風格市場預期和流動性明顯改善。中長期來看，在政策路線逐漸清晰、海內(nèi)外降息周期的背景下，整體看好成長風格，結(jié)構(gòu)上推薦符合新質(zhì)生產(chǎn)力概念的成長類資產(chǎn)。
中大市值指增 ★★★★
短期受超預期政策落地影響下，市場結(jié)構(gòu)變化使得超額端受到了一定影響。但在權(quán)益市場整體反彈明顯和交投活躍度明顯提振的背景下，中大市值指增仍有望有較優(yōu)的表現(xiàn)。
中小市值指增 ★★★★↑
中美降息落地，或?qū)⑻嵴窆善笔袌龅牧鲃有?。同時疊加超預期政策出臺，高彈性的中小市值股票或?qū)⒏邮芤?，帶來beta和alpha的短期提振。除此以外，還需關(guān)注后期政策落地后的基本面數(shù)據(jù)改善程度。
香港股票 ★★★★★↑
月內(nèi)美元降息周期開啟，全球流動性有望趨向?qū)捤??？紤]到國際資金的自由流動，疊加在中國資產(chǎn)估值修復的行情中，港股的彈性會更大，建議高配港股。
中國貨幣 ★★★
9月下旬以來政策力度超預期，隨著央行再度降準降息，資金價格有望下行，市場流動性整體將保持寬松。
中國利率債 ★★★↓
近期超預期經(jīng)濟刺激政策出臺，市場對于基本面轉(zhuǎn)暖的預期上升，短期債市賣出情緒濃厚，收益率調(diào)整幅度較大。長端利率在短時間內(nèi)快速上行，波動性顯著加大，收益率曲線走陡，建議暫時規(guī)避長債，縮短久期，市場企穩(wěn)后可考慮逐步加久期。
中國信用債 ★★★↓
近期超預期經(jīng)濟金融刺激政策出臺，預計信用債市場分化將加劇，短久期、高評級品種受影響預計相對有限，而長久期、低評級信用債將面臨的調(diào)整壓力相對較大，待市場企穩(wěn)后可考慮擇機配置。
趨勢CTA ★★★
商品整體進入?yún)^(qū)間震蕩行情，趨勢類CTA策略獲取收益的難度相較前期增大，建議當前保持標配。
截面CTA ★★★★
商品不同品種間波動差異大概率持續(xù)回歸穩(wěn)態(tài)，截面量化CTA收益環(huán)境有望好轉(zhuǎn)。
市場中性 ★★★★
短期內(nèi)對沖成本較低，建議在合適時機建倉，同時也建議關(guān)注風格控制嚴格的市場中性策略。
套利 ★★★
部分套利子策略今年以來出現(xiàn)尾部風險的概率提升，中短期仍保持中性建議，需挖掘與市場Beta相關(guān)性較低的套利子策略。
股權(quán) ★★★★
金融組合政策出臺、并購重組升溫，長期深耕科技創(chuàng)新賽道，關(guān)注紅利型、并購型資產(chǎn)。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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