歡迎來到本月的全球資配指南。8月，全球權(quán)益市場出現(xiàn)較大波動，尤其是日本和美國。東證指數(shù)單日出現(xiàn)大幅調(diào)整，美股也因AI科技股業(yè)績和衰退交易等因素出現(xiàn)回調(diào)。
經(jīng)歷了月初的調(diào)整和月中的反彈修復行情，海外市場最終大部分收漲。納斯達克、標普500分別上漲0.65%和2.28%，德國DAX、法國CAC40也出現(xiàn)小幅上漲，日股略有調(diào)整。萬得全A跌幅較大。
債券指數(shù)方面，近期由于公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，衰退交易升溫，市場避險情緒提升，美債收益率大幅回落，美元債整體漲幅較為明顯。
具體來看，截至2024年8月27日，大部分海外債券指數(shù)均錄得正收益，其中美國綜合債指數(shù)漲幅3.53%，投資級債指數(shù)上漲4.05%，高收益?zhèn)笖?shù)上漲6.22%。此外，新興市場以及歐洲市場債券也均錄得不錯的表現(xiàn)。
商品方面，宏觀驅(qū)動明顯的原油和銅等資產(chǎn)，下半年以來相對表現(xiàn)疲軟，背后實際上反映了經(jīng)濟放緩下全球需求下行的擔憂。未來，原油的上行因素主要來源于地緣政治的不確定性，下行風險可能是美國經(jīng)濟“硬著陸”的風險。
當然，我們也知道美聯(lián)儲即將開啟降息周期，經(jīng)濟上的壓力將會得到緩解，但是目前的市場已經(jīng)處于非常敏感的階段，可能會在軟著陸和衰退交易之前搖擺不定。9月以來，我們也看到了海外市場波動再次加劇，在議息會議來臨之前，需要對重要節(jié)點保持密切關(guān)注。
附9月各資產(chǎn)配置指南：
美股價值風格 ★★★★
對沖基金和公募基金在2季度均增持金融、工業(yè)等價值型股票。雖然市場普遍一致預期美國軟著陸，但近期非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修，仍需警惕潛在衰退風險。價值風格，尤其是高自由現(xiàn)金流&高股息等細分策略將能較好抵御潛在下行風險。
美股成長風格 ★★★
隨著英偉達2季度財報僅微弱超出市場預期，投資者對AI的投資回報前景擔憂增大，美國成長風格可能將迎來震蕩期。疊加估值分位仍較高，市場對降息也已基本price in，當前建議維持成長風格股票配置倉位。
印度股票 ★★★★
莫迪新任期更注重經(jīng)濟增長與社會公平間的平衡，緩解當前嚴峻的貧富差距；本月印度印央行維持6.5%的基準回購利率不變，或在美聯(lián)儲啟動降息后再行降息，后續(xù)降息空間較大。從經(jīng)濟基本面和流動性的角度，依然看好印度股市接下來的相對表現(xiàn)。
日本股票 ★★★↓
日股自8月初大跌之后已強勢反彈，投機性日元空頭也已轉(zhuǎn)正，市場情緒企穩(wěn)。但9月份美聯(lián)儲有望降息，美日利差有望縮小，日元升值壓力仍存，從而影響日企盈利。另外，也需留意美國衰退風險對日股沖擊。總體建議短期適當防御，中長期看多邏輯不變。
美元貨幣 ★★★★★
在美聯(lián)儲正式實施降息之前，基準利率預計仍將維持高位，貨幣市場基金配置價值依然很高。
美元利率債 ★★★★★↑
美國經(jīng)濟邊際走弱，通脹下行可期，降息預期較明確。雖然市場定價已較充分，但中長期來看美債投資勝率和票息價值仍較高，可適當拉長久期以獲取收益率下行帶來的資本利得，同時關(guān)注長端的回調(diào)風險。
美元信用債 ★★★★
當前美元信用債到期收益率處于歷史高位，在美國經(jīng)濟軟著陸的背景假設(shè)下，較高票息疊加降息帶來的資本利得將提供不錯的收益空間；歐美信用風險總體可控，可適當參與配置相對優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)，但需注意企業(yè)基本面變化以及信用利差走闊的風險。
海外商品 ★★★
原油：區(qū)間震蕩，下行有底。俄烏沖突緊張，中東地緣仍可能升溫，當前基本面較好。
黃金：中長期看多黃金。美聯(lián)儲降息預期增強，黃金ETF持倉有望增加；央行調(diào)查顯示持續(xù)看重黃金戰(zhàn)略價值，地緣沖突引發(fā)市場避險需求，多個因素或推升黃金價格。
有色：美聯(lián)儲降息預期增強，美元指數(shù)下行，宏觀情緒有所回暖，拉動有色價格反彈。板塊內(nèi)部分化，關(guān)注基本面更好的品種。
海外宏觀 ★★★★★
本月海外波動率起伏較大，未來仍面臨較大波動風險，宏觀策略由于具備低相關(guān)屬性、廣闊的視野以及靈活豐富的工具等優(yōu)勢，有望在高波環(huán)境下對組合起到保護作用并提供收益，因而具備較強吸引力；此外，央行年會中談及貨幣政策的調(diào)整，也有望正式啟動降息周期，營造更有利的宏觀環(huán)境。
海外多空 ★★★★★
海外對沖基金在2季度大幅拋售大盤科技股票，并增配金融、工業(yè)等價值型股票。海外權(quán)益市場也隨著英偉達這類科技巨頭盈利公布進入震蕩期，因此可以關(guān)注海外多空這類低相關(guān)性，下行保護能力強的另類策略。
風險提示：
投資有風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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