本周，此前一路飆升的人民幣匯率繼續(xù)大漲。受美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近、美元走弱等因素影響，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率均升破7.1關(guān)口，收復(fù)年內(nèi)所有跌幅。此外，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)率會(huì)議紀(jì)要，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月降息，降息博弈從“概率”切換到“幅度”。
那么，人民幣大爆發(fā)的原因是什么？后續(xù)還有升值空間嗎？美聯(lián)儲(chǔ)降息又添新信號(hào)，如何布局全球資產(chǎn)？一起來(lái)看看海外市場(chǎng)近期熱點(diǎn)事件：
雙雙大漲！在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率均升破7.1關(guān)口
事件背景：8月29日晚間，離岸人民幣兌美元一度突破7.09，日內(nèi)大漲超400點(diǎn)，創(chuàng)8月5日以來(lái)新高；在岸人民幣一度升破7.1關(guān)口，日內(nèi)漲超340點(diǎn)。
事件點(diǎn)評(píng)：
7月底以來(lái)，人民幣匯率走出了較為顯著的上漲趨勢(shì)。繼8月初離岸人民幣抹平年內(nèi)所有跌幅后，在岸人民幣也收復(fù)年內(nèi)失地。
本輪人民幣升值主要是受到國(guó)內(nèi)外多重因素疊加作用影響，具體來(lái)看有以下幾點(diǎn)：
①美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)近期大幅下行
上周五鮑威爾在全球央行會(huì)議上明確表示“是時(shí)候調(diào)整政策了”，市場(chǎng)預(yù)期9月降息的概率已接近100%。疊加美國(guó)近期宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂再起，加強(qiáng)了降息落地的預(yù)期，非美貨幣的貶值壓力均有所緩解。
②國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向好
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期，受益于企業(yè)盈利改善，政策環(huán)境友好等因素，市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)看漲情緒逐步積累。中美經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策分化呈收斂趨勢(shì)，對(duì)人民幣匯率壓力起到緩解作用。
③日元升值帶來(lái)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)
7月底日本央行宣布加息，引發(fā)日本國(guó)債利率飆升，日元快速升值，帶來(lái)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。日元和人民幣都與美元存在較大利差，因此日元升值會(huì)提振人民幣匯率。
落實(shí)到投資層面，利率變化可能對(duì)人民幣份額的QDII、QDLP、互認(rèn)基金等產(chǎn)品產(chǎn)生影響。若持有基金期間人民幣升值，在不鎖匯的情況下，最后換匯結(jié)算時(shí)基金凈值將會(huì)受到侵蝕。在本周的問(wèn)答專欄《人民幣大爆發(fā)，QDII咋辦？鎖不鎖匯？》中，我們重點(diǎn)分析了匯率波動(dòng)對(duì)QDII基金實(shí)際投資的影響，以及鎖匯操作帶來(lái)的利弊。
展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)基本面和中美利差仍然是決定人民幣匯率的核心因素。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程仍面臨挑戰(zhàn)，美國(guó)雖然即將開啟降息，但出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的可能性并不大。9月降息落地之后，市場(chǎng)也會(huì)對(duì)未來(lái)的美元利率重新定價(jià)。短期內(nèi)人民幣繼續(xù)升值的空間有限，大概率繼續(xù)維持雙向波動(dòng)的局面。
“美聯(lián)儲(chǔ)降息交易”再添重磅信號(hào)
事件背景：美東時(shí)間8月27日，美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)公布了最新美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)率會(huì)議紀(jì)要。這份會(huì)議紀(jì)要提供了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能走向的洞察，目前市場(chǎng)一致預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月降息，甚至不排除大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。
事件點(diǎn)評(píng)：
近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上明確表示，降息的時(shí)機(jī)已到，被視為最強(qiáng)降息信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛討論和預(yù)期調(diào)整，降息博弈從“概率”切換到“幅度”。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1980年以來(lái)的5輪降息周期中，僅在互聯(lián)網(wǎng)泡沫和次貸危機(jī)期間，首輪降息幅度就達(dá)到50BP，其他均為25BP。那么，美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息周期，將如何影響全球配置？
首先，由于債券的價(jià)格與債券的收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)債券收益率下行時(shí)，持有的債券價(jià)格就會(huì)上漲。如果美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，則美債收益率下行，美債價(jià)格將隨之上漲，投資者便可以獲得資本利得收益，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，首次降息前后往往是布局好時(shí)機(jī)，降息前配置價(jià)值凸顯。
其次，在預(yù)防式降息的背景下，通常利好美股，且大概率不會(huì)扭轉(zhuǎn)美股的大盤成長(zhǎng)風(fēng)格，階段性調(diào)整或是介入美股投資的好時(shí)機(jī)。
此外，降息周期下黃金價(jià)格漲多跌少，特別是在面對(duì)海外政治不確定因素增多的情況下。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期之下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)更受青睞。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募?，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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