近日，一場“超級風暴”席卷了全球金融市場，幾乎讓大部分的主要市場都陷入了劇烈波動。截至8月8日收盤，日經(jīng)指數(shù)的反彈已基本收復(fù)跌幅，而標普500指數(shù)，納斯達克也出現(xiàn)了短期企穩(wěn)反彈的跡象。
相較于美股，降息對美元、美債的影響則更為確定，兩者的配置價值和吸引力也越發(fā)凸顯，那么，如何看待當前美元美債的投資機會？投資者究竟該怎么配？是機會還是陷阱？以下我們來具體探討這些問題。
美國歷次降息大盤點：預(yù)防式降息為主，紓困式降息為輔
7月底的議息會議上，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第8次維持利率不變，符合市場預(yù)期?；仡櫭绹鴼v次降息時點，據(jù)統(tǒng)計，在過去的幾輪貨幣政策周期中，美聯(lián)儲主要以預(yù)防式降息為主。
具體來看：
1、美聯(lián)儲分別在1984年9月、1989年6月、1995年7月和2019年8月進行了預(yù)防式首輪降息，降息的主要背景是通脹比較穩(wěn)定，失業(yè)率也處于階段性低位，但存在潛在的經(jīng)濟衰退風險。
2、美聯(lián)儲在2001年1月和2007年9月進行了紓困式降息，盡管當時經(jīng)濟尚未陷入衰退，但美國金融風險已充分暴露，經(jīng)濟衰退風險也迫在眉睫，故而可以認為美聯(lián)儲采取的策略屬于紓困式降息。
3、從降息結(jié)果來看，盡管美聯(lián)儲在1989年6月和2019年8月進行了首輪降息，但美國經(jīng)濟在不久之后仍陷入了衰退。
綜合來看，無論美聯(lián)儲是預(yù)防式降息還是紓困式降息，通常皆會帶動美債長期利率下行。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在1984年9月（軟著陸）、1995年7月（軟著陸） 、2001年1月（硬著陸）和2007年9月（硬著陸）的四輪首次降息后的六個月內(nèi)，美債長期利率皆出現(xiàn)不同程度的下行。本輪全球央行降息周期在降息寬度、長度、幅度和路徑上均有特殊性，或與1984、2019年更接近。
回顧海外債券指數(shù)漲跌表現(xiàn)：美債收益率水平處于高位
在債券指數(shù)方面，今年以來在美國經(jīng)濟基本面與降息預(yù)期處于此消彼長的“動態(tài)平衡“的背景下，呈現(xiàn)一定的波動，7月降溫預(yù)期升溫，也導(dǎo)致了近期美債收益率出現(xiàn)較大幅度回落。
具體來看，今年以來截至2024年7月31日，大部分海外債券指數(shù)均錄得正收益，其中美國綜合債指數(shù)漲幅1.06%，投資級債指數(shù)上漲1.32%，高收益?zhèn)笖?shù)上漲4.36%。此外，新興市場以及歐洲市場債券也均錄得不錯的表現(xiàn)。
配置建議：美元貨基收益較為穩(wěn)定短久期美債確定性較高
①美元貨幣：在美聯(lián)儲正式實施降息之前，基準利率仍將維持高位，貨幣市場基金配置價值依然較高，預(yù)計當前美元貨基仍是收益較為穩(wěn)定且具較高投資性價比的品種。
②美利率債：基于美國經(jīng)濟走弱，通脹下行可期，降息預(yù)期明確，中期來看美債勝率不低。當前配置短債確定性仍較高，降息交易升溫時可擇機增加久期，進而捕捉中線債券價格的反彈機會。
③美信用債：當前美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，但利差處于較窄區(qū)間，當前中、短久期投資級債品種確定性較高，降息預(yù)期進一步明確下可適當增配長久期品種；歐美信用風險總體可控，可適當參與配置相對優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)，但需注意企業(yè)基本面變化以及信用利差走闊的風險。
(本文章轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號）
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