隨著5月的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，以及最新“點(diǎn)陣圖”顯示，當(dāng)前預(yù)計(jì)2024 年的降息幅度僅剩大約25個基點(diǎn)，即預(yù)期僅有1次降息。這與年初6-7次的降息定價(jià)南轅北轍。
美聯(lián)儲降息計(jì)劃的一再延后，也令全球市場再次陷入迷茫。在降息懸而未決的情況下，不少資產(chǎn)的配置邏輯也出現(xiàn)變數(shù)。
當(dāng)前美元貨基、美債、美股這幾類資產(chǎn)究竟怎么選？分別適合哪些投資者進(jìn)行配置？今天，我們就為大家梳理一下以上美元資產(chǎn)的最新配置觀點(diǎn)。
【美元貨基】高利率之下“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”
背景：說到這兩年最受青睞的海外資產(chǎn)，美元貨基一定榜上有名。隨著美聯(lián)儲利率不斷攀升并接近峰值，美元貨基7日年化凈收益率仍在4.9%-5.4%之間，令不少投資者感嘆“真香”。
美元貨幣基金產(chǎn)品7日年化收益
數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、好買基金研究中心；時間范圍：2020/8/1-2024/6/20
配置價(jià)值：
①美國降息預(yù)期呈現(xiàn)反復(fù)，短時間內(nèi)開啟降息的可能性不大，“higher for longer”的局面將持續(xù)一段時間，美元貨基收益率也仍會維持高位。
②貨幣市場基金的規(guī)模具有一定滯后性，在加息結(jié)束甚至開始降息的初始階段，仍會持續(xù)增加。目前仍然是配置美元貨基較好的窗口期。
【美債】提前鎖定高票息降息后獲取資本利得
背景：由于近期年內(nèi)降息預(yù)期不斷降溫，美債收益率仍保持高位震蕩。截至6月20日，10年期美債收益率為4.25%左右，2年期美債收益率為4.7%左右。投資級和高收益?zhèn)庞美畛尸F(xiàn)小幅波動，6月美國債券指數(shù)價(jià)格整體上漲。
海外部分債券指數(shù)漲跌情況
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；時間范圍：截至2024/6/20
配置價(jià)值：
①當(dāng)前10年期美債收益率仍在高位，在降息時點(diǎn)明確前，可提前鎖定較高的票息水平。
②未來美聯(lián)儲降息正式開啟后，債券價(jià)格上漲，可以擇機(jī)增加久期，進(jìn)而捕捉中長久期債券價(jià)格的反彈機(jī)會。
③當(dāng)前美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，但利差處于較窄區(qū)間，中短久期投資級債品種投資性價(jià)比較高且波動更小。此外雖然近期違約率略有提升，但歐美信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控，高收益?zhèn)锌申P(guān)注相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。
【美股】盈利或驅(qū)動指數(shù)進(jìn)一步增長
背景：在經(jīng)歷了二季度的大幅調(diào)整后，美股從4月份下旬開始迅速修復(fù)，并創(chuàng)下新高。成長風(fēng)格由于彈性更加出色，繼續(xù)領(lǐng)跑價(jià)值風(fēng)格。
美股代表指數(shù)區(qū)間收益統(tǒng)計(jì)
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；時間范圍：2022/1/1-2024/6/21
配置價(jià)值：
①美國股票的長期收益率和風(fēng)險(xiǎn)因素較為穩(wěn)定。
②盈利：美股指數(shù)長期與其盈利趨勢保持高度一致，這也是近40年美股實(shí)現(xiàn)長牛的最大動力。受益于強(qiáng)勁的需求和AI驅(qū)動的新業(yè)態(tài)，企業(yè)盈利或?qū)⑦M(jìn)一步驅(qū)動指數(shù)正向增長。
③AI創(chuàng)新推動：長期而言，美國行業(yè)和個股的變遷與各時代主旋律一致，由AI推動的成長股仍有望成為未來主線。
好買小結(jié)
最后，我們對以上三類美元資產(chǎn)的最新配置觀點(diǎn)做個小結(jié)。
1、在當(dāng)前美聯(lián)儲維持高利率的環(huán)境下，美元貨基仍有較高的配置價(jià)值。降息落地后可關(guān)注收益率回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
2、目前降息大方向未變。在降息預(yù)期進(jìn)一步明確前，投資者可以逐步進(jìn)行美債配置，在獲取當(dāng)前較高票息的同時，進(jìn)一步捕捉降息周期下的資本利得。
3、鑒于美股市場的正向動量效應(yīng)顯著，且美股背后三大推動因素仍然延續(xù)，當(dāng)前美股仍處于較好的配置時期，短期回調(diào)可能提供更好的介入時點(diǎn)。
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