去年以來，越來越多投資者開始將視野拓展到全球市場，以美債為代表的海外固收資產(chǎn)逐漸受到國內(nèi)投資者的青睞。由此，我們推出海外固收系列解讀，上期海外債基的科普文章中，向大家介紹了海外債基的賺錢邏輯與主要種類。（詳見從零開始，一文讀懂海外債基。）
然而，對境內(nèi)投資者來說，海外固收市場復(fù)雜而陌生，這讓很多對美債感興趣的國內(nèi)投資者望而卻步。
那么，是否有一種便捷的投資方式，可以像購買國內(nèi)普通公募產(chǎn)品一樣，用人民幣實(shí)現(xiàn)海外債券市場投資呢？
答案是有。如果你接觸過海外投資，相信一定不會(huì)對QDII基金感到陌生。而QDII債基則是主要投資于債券的QDII基金，可以在不兌換外幣的情況下，直接使用人民幣投資海外的各類資產(chǎn)。
本文將講講如何用人民幣做好海外債基投資，以及在火爆的QDII“出海浪潮”背后，有哪些需要我們關(guān)注的投資要點(diǎn)。
QDII債基——借道公募基金配置海外債券
QDII的中文全稱是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，由國內(nèi)公募基金發(fā)行，投資者可以用人民幣直接實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置。QDII債基就是主要投資于海外債券的QDII基金，是國內(nèi)投資者借道公募基金，配置海外債券的一種途徑。
QDII債基的配置價(jià)值主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：
①用人民幣就能布局海外資產(chǎn)
境內(nèi)投資者借助QDII基金，可以在不兌換外幣的情況下，直接使用人民幣投資海外的各類資產(chǎn)。
②豐富組合的收益來源，分散國別風(fēng)險(xiǎn)
QDII債基主要投資于多種類型的海外債券，如利率債、信用債、中資美元債等，且與境內(nèi)債券的相關(guān)性較低，在投資組合中能夠與境內(nèi)資產(chǎn)形成有效互補(bǔ)，豐富組合收益來源，有助于回避單一市場風(fēng)險(xiǎn)。
投資QDII債基的注意事項(xiàng)
QDII債基為普通人參與境外固收投資提供了一個(gè)方便、快捷且低門檻的選項(xiàng)。但需要注意的是，海外債券市場與中國債券市場在風(fēng)險(xiǎn)收益特性和市場驅(qū)動(dòng)因素上存在比較大的區(qū)別。具體到QDII債基投資層面，我們需要注意三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
①利率風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，美債收益率上行，債券的價(jià)格可能會(huì)下跌，從而導(dǎo)致基金浮虧。利率風(fēng)險(xiǎn)是債基投資時(shí)難以回避的問題，基金管理人持倉久期越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。尤其是當(dāng)前關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的博弈加劇，利率波動(dòng)加大，利率風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
②信用風(fēng)險(xiǎn)。一些美債基金可能投資于信用等級較低的高收益?zhèn)?，這些債券可能會(huì)有違約風(fēng)險(xiǎn)，且債券價(jià)格波動(dòng)受信用事件影響，投資者需要特別關(guān)注債券的底層資產(chǎn)投向。
③匯率風(fēng)險(xiǎn)。購買QDII以人民幣申贖基金、以外幣購買資產(chǎn)，由于人民幣匯率在未來存在不確定性，因此投資QDII就存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果持有期間美元升值、人民幣貶值，那么債基就能夠獲得美元上漲的匯兌收益；但如果持有期間美元貶值、人民幣升值，那么債基就需要承擔(dān)美元下跌的匯兌損失。為了避免匯率波動(dòng)對QDII債基帶來的影響，部分基金管理人會(huì)進(jìn)行鎖匯的操作，來對沖匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前如何配置QDII債基？
這里我們假設(shè)三種美國經(jīng)濟(jì)的走向情景：
①如果美國經(jīng)濟(jì)軟著陸（基準(zhǔn)假設(shè)）：美國經(jīng)濟(jì)緩慢走弱，美聯(lián)儲(chǔ)如期在今年下半年開始降息，中美匯率雙向波動(dòng)，則配置QDII債基以中等期限投資級信用債為主，可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好再做調(diào)整或適度進(jìn)行信用挖掘。
②如果美國經(jīng)濟(jì)硬著陸（鴿派假設(shè)）：美聯(lián)儲(chǔ)可能提前降息，美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)較大。此時(shí)配置QDII債基應(yīng)該以長久期的利率債為主，下調(diào)信用債的比例。如果申購人民幣份額的QDII債基，匯率上需要做對沖的份額。
③如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)超預(yù)期強(qiáng)勁（鷹派假設(shè)）：美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)推后，美債利率水平維持高位，美元持續(xù)升值/保持強(qiáng)勢。配置QDII債基建議降低久期，以中短期限防守型配置為主，適度考慮信用挖掘。
目前來看，基準(zhǔn)假設(shè)的概率最高。
以下，我們簡單對今天的文章做個(gè)小結(jié)：
對境內(nèi)投資者來說，直接投資海外債券資產(chǎn)有著較高的門檻和繁瑣的程序，而QDII債基則提供了一種更為便捷的投資方式。在美聯(lián)儲(chǔ)即將降息的背景下，境內(nèi)投資者借道QDII債基配置美債是一種性價(jià)比較高的投資方式。
但QDII債基同時(shí)也存在著匯率波動(dòng)的問題，需要根據(jù)實(shí)際情況決定是否進(jìn)行匯率對沖的操作，同時(shí)也要注意不同類別的債券對應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和具體情況，選擇適合自己的QDII債基進(jìn)行配置。
附：QDII債基名單
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2023.6.20-2024.6.20
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