4月，隨著中東地緣風險觸發(fā)石油、黃金同漲行情，市場預期主導價格波動。近期隨著地緣風險邊際緩和，市場定價或逐步回歸基本面。
但新近出爐的美國宏觀數據好壞參半，市場對美聯儲降息預期一再推遲。當前震蕩盤整的大宗商品市場下一步會如何演進？CTA策略產品又將呈現出怎樣的變化？
“煤”飛“色“舞，大宗商品市場震蕩偏強
回看4月，大宗商品市場整體震蕩偏強，Wind商品指數上漲7.29%。Wind商品大類指數中，有色、煤焦鋼礦和貴金屬表現居前，漲跌幅分別為+15.74%、+12.63%和+5.32%。軟商品、油脂油料和谷物表現居后。
數據來源：Wind，好買基金研究中心，數據區(qū)間：2023.12.29-2024.4.30
具體到各大類板塊，黑色板塊，市場主要交易預期，原料漲幅高于成材。鋼材利潤有所修復，鐵礦供給處于緊平衡狀態(tài)；焦煤整體供應正常，需求端焦鋼企焦炭產量爬升，存在需求支撐。焦炭焦化利潤有所修復，需求端下游鋼廠存在補庫需求。
能化板塊，中東地區(qū)的地緣風險溢價對原油的影響有所縮減，市場低估以色列和伊朗進一步升級的風險，短期震蕩無確定性走勢?；ぐ鍓K，純堿漲幅較大，其余品種漲跌較為分化。
金屬板塊，白銀漲幅好于黃金，金價處于高位，短期存在回調可能，長期基于降息預期和避險的看多邏輯不變。基本金屬，銅漲幅較大，好于鎳鋁。農產品板塊，粕類強于油類，菜油好于豆油好于棕櫚油。
因子表現差異化，量價趨勢類策略表現居前
4月份國內量化CTA因子的表現有差異化。動量因子，時序與截面，短周期、中周期與長周期，均是盈利。波動率因子盈利較好。期限結構因子，長周期較平，短周期回撤較大。庫存因子回撤較大。
數據來源：好買基金研究中心，數據區(qū)間：2024.3.29-2024.4.30
從CTA主要策略表現來看，4月份，中長周期和短周期量價趨勢類策略盈利，截面和基本面類策略回撤。中長周期策略在4月市場的震蕩偏強行情中，多數盈利，板塊的不同權重導致業(yè)績差異性。
具體而言，短周期策略普遍獲得正收益。在市場的震蕩偏強行情中，中長周期策略多數盈利，板塊的不同權重導致業(yè)績差異性。
由于宏觀和基本面的不匹配矛盾突出，以及期限結構類因子出現回撤，截面策略多數出現回撤。混合類策略產品多數較平，趨勢類權重占比較大的產品相對更好。主觀期貨與量化基本面策略均出現不同程度回撤。
數據來源：好買基金研究中心，數據區(qū)間：2024.3.29-2024.4.30
通脹抬頭，政策漸寬松，CTA配置價值依舊
總體而言，國內商品期貨市場整體震蕩偏強，有色和煤焦鋼礦板塊漲幅較大，成交活躍度回暖，波動率抬升。
展望下一階段，宏觀層面看，海外交易經濟復蘇和二次通脹預期，國內在政治局會議后，多個城市出臺住房限購政策優(yōu)化，地產政策寬松預期增強。
產品層面，由于板塊間強弱反轉和部分板塊出現預期現實背離等因素影響，不同策略產品表現分化，中長周期和短周期量價趨勢類策略盈利，截面和基本面類策略有所回調。
短期趨勢類風格較為突出，中長期對今年CTA策略整體交易環(huán)境改善較為樂觀，配置價值依舊。
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