近期美股有所調(diào)整，納斯達(dá)克指數(shù)上周跌了5.52%，英偉達(dá)上周五大跌10%，跌幅有些嚇人。早先地緣沖突的加劇與美聯(lián)儲政策的變數(shù)已開始打壓美股情緒，而上周五，投資者對科技企業(yè)后續(xù)盈利的擔(dān)憂，引發(fā)了更大幅度的波動。
持續(xù)火熱的美股有所降溫。對于國內(nèi)投資者而言，已經(jīng)布局了美股的人，可能對眼下波動有所疑慮。而伺機(jī)配置境外股市的人，或許在權(quán)衡這次回調(diào)是不是機(jī)會。
接下來，我們就來詳細(xì)的分析下，當(dāng)下境外股市應(yīng)該怎么投？
境外股市
戰(zhàn)術(shù)機(jī)會與戰(zhàn)略意義并存
一、上行趨勢大概率未終結(jié)
即便近期有所回撤，今年以來境外股市仍然有不錯的漲幅。截至4月19日，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)漲4.14%，日經(jīng)225指數(shù)漲10.77%，印度孟買30指數(shù)漲了1.17%。
由上表可見，2023年上半年，美股已開始反彈。2023年下半年，美股有所波動，但隨著美聯(lián)儲加息周期見頂，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)于預(yù)期，美股繼續(xù)上漲并創(chuàng)新高。
我們也曾一度提示美股的配置機(jī)會（詳見：該不該“定投納指”？以及A股VS美股，選哪個(gè)？）。但出于對境外市場的陌生，國內(nèi)投資者普遍會猶豫是否追漲。而也正是在這種猶豫中，2024年以來，境外股市繼續(xù)創(chuàng)新高。
對于近期美股的波動，我們延續(xù)過往的觀點(diǎn)。行情不會一蹴而就，只漲不跌。上漲中會有階段性和局部性的過熱與調(diào)整。比如市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期過高后，要消化新信息重回理性。比如投資者對AI企業(yè)的盈利過于憧憬后，也會有預(yù)期和情緒上的變化。比如會有地緣沖突這樣的突發(fā)事件影響短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。
但只要大的周期背景沒有變化，只要降息終會開啟不會缺席，只要強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)基本面與企業(yè)盈利看不到逆轉(zhuǎn)的跡象，只要AI帶來的商業(yè)變革與效率提升仍是大勢所趨，那么美股向上的趨勢難言終結(jié)。
所以這是中短期偏戰(zhàn)術(shù)層面的判斷：看近期美股波動，由情緒因素主導(dǎo)，而影響市場中期趨勢的核心因素未見明顯變化，可謂“旗未動，心在動”。這樣的波動更可能是布局機(jī)會，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，從更長的時(shí)間周期來看，當(dāng)前配置美股則有更重大的戰(zhàn)略意義。
二、境外配置已成勝負(fù)手
美股給人的感覺是牛長熊短，起碼上世紀(jì)80年代以來一直如此。1980至2023的44個(gè)年份里，標(biāo)普500指數(shù)僅有10個(gè)年份是收跌的。
但再往前看，情況則不大一樣了。1968到1979這12年時(shí)間里，標(biāo)普500僅漲了11.89%，年化回報(bào)0.94%，甚至未跑贏貨幣基金。
這是美國經(jīng)濟(jì)的困難期，戰(zhàn)爭、滯脹等等因素使得股市十余年里收益低迷。然而，這段時(shí)期美國也有很成功的基金經(jīng)理，許多人憑借深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光，布局海外，斬獲頗豐。1968到1979恰是日本經(jīng)濟(jì)的騰飛期，日經(jīng)225指數(shù)12年間上漲411.85%，年化回報(bào)14.18%。全球配置幫助許多美國投資者度過了本土股市的艱難期。
而1990年開始，情況則完全反了過來。1990至2023的30余年時(shí)間里，日經(jīng)225指數(shù)跌去了14%。而同期標(biāo)普500指數(shù)則上漲1229.53%，年化回報(bào)7.85%。全球配置這一次又救了日本投資者。
長期來看，在一個(gè)持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體中，股市的大趨勢是向上的。但是，多長的時(shí)間才能稱之為“長期”呢？
有時(shí)，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，或是接二連三的多種擾動，會使一國股市10年甚至20年處于收益低迷期。
這種低迷期何時(shí)會到來，又將持續(xù)多久，很難預(yù)料，但我們?yōu)槭裁匆獙⒆约褐糜谶@種風(fēng)險(xiǎn)之中呢？
布局境外股市的戰(zhàn)略意義正在于此。在特定的歷史階段，當(dāng)單一國家長期處于資產(chǎn)荒或股市低迷期時(shí)，全球配置將是投資的勝負(fù)手。
總結(jié)以上，中短期來看，美股向上的趨勢難言終結(jié)，短期調(diào)整主要由情緒因素主導(dǎo)，而非基本面因素的逆轉(zhuǎn)，波動帶來的更多是機(jī)會。
而看更長期，若投資者的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍集中于單一股市，那增配境外資產(chǎn)具有明確的戰(zhàn)略意義。
那么，接下來的問題是，如何布局境外股市呢？
全球配置
更多的選擇，更高的難度
國內(nèi)投資者在布局境外股市時(shí)，往往被三個(gè)難題困擾：
1、不知道買什么。大量的產(chǎn)品，主動型、被動型、場內(nèi)、場外、價(jià)值風(fēng)格、成長風(fēng)格等等，選擇起來沒什么頭緒，也不敢輕易下手。
2、害怕追漲買在高點(diǎn)。如何衡量市場泡沫，何時(shí)進(jìn)何時(shí)退，哪些波動是噪音，哪些波動是反轉(zhuǎn)很難判斷。
3、產(chǎn)品額度問題。投資境外股市涉及到資金出海，許多產(chǎn)品由于QD額度的限制，并非想買就能買。
全球配置無疑對每位投資者提出了更高的要求，投資者可以自己規(guī)劃境內(nèi)境外的資金，尋找并了解值得信任的管理人，并把握投資節(jié)奏。
與此同時(shí)，在配置境外股市時(shí)，F(xiàn)OF產(chǎn)品也能有效的降低投資難度。
比如我們的新方程團(tuán)隊(duì)打造的全球精選FOF產(chǎn)品，目的就是幫投資者解決買什么、何時(shí)買以及產(chǎn)品額度的問題。
該FOF產(chǎn)品專注于境外股市，主要收益來源由以下幾部分組成。
由上圖可見，全球精選FOF的目標(biāo)是滿足投資者境外股市的配置需求，會以6成美股（戰(zhàn)略配置中樞），4成日本、印度及其他國家股市的配比，幫投資者把握住境外市場的系統(tǒng)性收益。
與此同時(shí)，在系統(tǒng)性收益的基礎(chǔ)上，F(xiàn)OF團(tuán)隊(duì)會從多個(gè)方面增厚收益。
比如基金投研團(tuán)隊(duì)通過深入調(diào)研與長期跟蹤，力求選出在境外股市投資上有長期超額的管理人。
比如好買基于長期的權(quán)益市場數(shù)據(jù)分析與定量建模，打磨了一套獨(dú)家的量化模型，跟蹤全球股市的市場擁擠度、盈利估值匹配度與趨勢動量強(qiáng)度，并以此調(diào)整各國市場的配置倉位（戰(zhàn)略中樞±10%），戰(zhàn)術(shù)擇時(shí)增厚收益。
比如好買各條線的研究員會分工協(xié)作，在國別、風(fēng)格、行業(yè)層面進(jìn)行廣泛覆蓋與跟蹤，挖掘最具性價(jià)比的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，增厚收益。
以上是解決全球配置買什么、什么時(shí)候買的問題。而在外匯與產(chǎn)品額度上，新方程FOF團(tuán)隊(duì)與多家具有QD資格與QDLP資格的管理人合作，額度限制較小，能充分滿足投資者用人民幣布局境外股市的需求。
總結(jié)以上，未來是難以預(yù)知的，而全球配置的意義正在于讓我們能從容應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的各種情形。
與此同時(shí)，全球配置對投資者提出了更多的專業(yè)要求，而FOF產(chǎn)品的意義正在于將投資的難度降維。
新方程FOF團(tuán)隊(duì)希望通過長期的數(shù)據(jù)跟蹤，定量總結(jié)規(guī)律；憑借專業(yè)人才的有效分工，定性把握機(jī)會；依托投研人力物力的持續(xù)投入，篩選挖掘出優(yōu)秀的管理人，在境外市場的系統(tǒng)性收益之上，幫投資者找到超額、創(chuàng)造超額，將全球配置這件事，變簡單、變高效。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。
