回顧一季度全球市場的表現(xiàn)，美股和日股領(lǐng)漲全球市場，越南、印度等新興市場也表現(xiàn)不俗。大宗商品市場明顯回暖，黃金一路狂飆，漲幅傲視全球。展望二季度，還有哪些資產(chǎn)有配置機(jī)會(huì)？一起來看看好買研究的最新觀點(diǎn)：
美國股票：漲勢延續(xù)強(qiáng)勢狀態(tài)，市場結(jié)構(gòu)有所分化
年初以來，美股延續(xù)了去年四季度以來的強(qiáng)勢表現(xiàn)，其中2月份表現(xiàn)特別亮眼。寬基指數(shù)中，標(biāo)普500指數(shù)略好于納斯達(dá)克指數(shù)，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)有所掉隊(duì)；風(fēng)格結(jié)構(gòu)方面，受益于AI概念的提振，成長風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)跑，年初以來，羅素1000成長指數(shù)漲幅已超過10%。
估值方面，當(dāng)前美股各行業(yè)估值有所分化，信息科技、醫(yī)療、通訊等行業(yè)估值分位較高，后期需關(guān)注其估值變化；盈利方面，美股各行業(yè)盈利預(yù)期改善，有望從分母端利好美股年內(nèi)表現(xiàn)；流動(dòng)性方面，三月FOMC會(huì)議未降息，降息預(yù)期有所降溫，通脹粘性背景下降息時(shí)點(diǎn)恐延后；中長期而言，由AI推動(dòng)的成長股仍有望成為未來主線，AI也有望成為美股創(chuàng)新及企業(yè)價(jià)值的代表產(chǎn)業(yè)。
日本股票：預(yù)計(jì)短期日央行貨幣政策轉(zhuǎn)向影響有限
日本股票市場市值規(guī)模領(lǐng)先、資本市場發(fā)展相對成熟。從持股投資者結(jié)構(gòu)看，上世紀(jì)九十年代金融自由化改革后，外資大舉流入、成為日本市場重要投資主體。
日經(jīng)225指數(shù)：在東京證券交易所上市股票中選出225家最具代表性的股票。以本幣計(jì)價(jià)算，截止2024年2月底，今年以來收益達(dá)17.04%，突破1989年歷史高位。雖然GDP增速放緩，但考慮到溫和通脹持續(xù)，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，NISA改革以及公司治理改革等利好因素，中長期看好日本股市；預(yù)計(jì)短期日央行貨幣政策轉(zhuǎn)向影響有限。
印度股票：指數(shù)增長主要來自盈利推動(dòng)
印度孟買30指數(shù)在23年經(jīng)美元匯率調(diào)整后的收益率為13%，總體表現(xiàn)尚可。從EPS情況看，印度在2020年盈利受到一定影響，但在22年之后得到修復(fù)，基本恢復(fù)至歷史增長趨勢中。
當(dāng)前孟買30指數(shù)的市盈率為23.2倍，從近5年來看估值適中，近幾年來指數(shù)的增長主要來自于盈利的推動(dòng)。隨著美元加息進(jìn)入尾聲，印度國內(nèi)流動(dòng)性也將邊際轉(zhuǎn)寬松，疊加其股市估值和盈利仍舊吸引力，印度股市或有不錯(cuò)表現(xiàn)。
美債：短期或仍將維持高位震蕩
債券指數(shù)方面，美國宏觀基本面表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息時(shí)間和降息次數(shù)的不確定性有所上升。受此影響，3月份海外美元債市場收漲，但今年以來歐美國債、投資級債券主要指數(shù)仍出現(xiàn)不同程度下跌，高收益?zhèn)憩F(xiàn)則相對較好。具體來看，其中美國綜合債今年以來下跌1.83%，投資級債指數(shù)下跌1.57%，高收益?zhèn)笖?shù)漲0.98%。
降息預(yù)期反復(fù)的情況下美債收益率或仍維持高位震蕩，在美國通脹數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯惡化信號(hào)之前，10年期美債收益率下行空間有限。
全球商品：地緣沖突&美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，影響大宗商品價(jià)格前景
二季度原油需求季節(jié)性回升，OPEC+繼續(xù)延長減產(chǎn)至二季度末，供需偏緊。地緣局勢緊張，莫斯科恐怖襲擊后，巴以沖突在聯(lián)合國達(dá)成決議后尚未停火，以色列空襲伊朗領(lǐng)事館。原油受多個(gè)利多因素推動(dòng)，短期強(qiáng)勢上漲，在情緒釋放后或有回調(diào)，展望二季度仍然偏強(qiáng)。
全球央行在外匯儲(chǔ)備中持續(xù)增加黃金，因此黃金的定價(jià)中樞不斷提高。當(dāng)前受益于降息預(yù)期和避險(xiǎn)屬性，存在結(jié)構(gòu)性看多機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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